开源证券-亚太股份-002284-公司信息更新报告：H1扣非净利润同比大增，基础制动毛利率提升-220823

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　　 H1归母净利润同比+4.39%，财务费用减少带动扣非净利润同比大增
　　2022年8月22日，亚太股份发布2022年中报，2022H1公司总营收16.96亿元（同比-2.51%），其中基础制动营收13.38亿元（同比-5.39%），汽车电子控制系统营收2.25亿元（同比+9.9%）。2022H1归母净利润3209万元（同比+4.39%），扣非归母净利润1923万元（同比+228.8%），H1毛利率13.76%（同比-0.94%），净利率1.93%（同比+0.12%）。受到所供应客户部分车型销量下滑影响，公司汽车电子业务出货量略低于预期。2022H1财务费用较2021年同期大幅减少2332万元，带动公司扣非净利润同比大幅增长。我们维持公司2022-2024年盈利预测不变，预计2022-2024年归母净利润分别为1.17/2.05/3.21亿元，EPS为0.16/0.28/0.44元/股，当前股价对应2022-2024年PE分别为68.9/39.5/25.2倍，维持“增持”评级。
　　 Q2单季度受疫情影响较大，规模效应减弱导致费用率环比有所提升
　　公司2022Q2单季度营收7.35亿元（同比-14.13%，环比-23.4%），归母净利润800万元（同比-47.42%，环比-66.7%），Q2单季毛利率13.23%（同比-1.5%，环比-0.93%），单季净利率1.17%（同比-0.7%，环比-1.35%）。环比来看，疫情下公司发货受到影响，产能利用及毛利率有所下降，同时由于公司整体营收环比下滑，规模效应减弱导致期间费用率（含研发）环比提升2.31%。
　　新启动21个汽车电子项目，H1基础制动毛利率较2021年全年有所提升
　　2022年H1公司获得重庆长安、吉利汽车、一汽红旗、长城汽车、零跑汽车等多家主机厂项目定点，上半年共计新启动68个项目，其中21个为汽车电子控制系统项目。伴随后续吉利、重庆长安等核心客户项目的放量，公司下半年汽车电子业务有望迎高增。同时，公司基础制动业务毛利率回升逐步兑现，2022H1基础制动板块毛利率13.53%，较2021年全年提升约0.85%。
　　风险提示：海内外汽车需求不及预期、新车型销量不及预期、新能源车市场竞争加剧。