山西证券-航天电器-002025-箭弹配套核心企业，国企改革将加速业绩释放-220823

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　　事件描述航天电器公司发布中报。2022年半年度，公司营业收入为30.69亿元，同比上升31.08%；归母净利润为3.03亿元，同比上升19.00%；扣非后归母净利润为2.94亿元，同比上升18.18%；负债合计36.43亿元，同比上升25.94%；货币资金17.20亿元，同比上升503.15%；应收账款34.24亿元，同比上升8.87%；存货11.62亿元，同比上升30.83%。
　　事件点评
　　公司是导弹配套行业领军企业，受益于行业的高景气性。以各型导弹为代表的现代智能弹药是现代战争中的主要打击手段，该类弹药具备打击效果好、作战中消耗多、价格贵的特点。随着我军各类新型导弹武器的定型量产，全行业进入了既有新老型号换代带来的高速增长，又有全军实战化演练不断深入带来的消耗增多导致的补库存需求。因此智能弹药全产业链正处于高速发展时期。
　　公司可能受益于国有企业改革的深入推进。在十四五期间，国有企业改革力度将持续加大，公司作为航天系统核心企业，将受益于国有企业改革的不断深入。
　　投资建议预计公司2022-2024年EPS分别为1.27/1.69/2.26元，对应公司8月22日收盘价81.00元，2022-2024年PE分别为64.4/47.9/35.8，维持“增持-A”评级。
　　风险提示导弹行业增长及国企改革进度可能低于预期，导致公司业绩低于预期。