东兴证券-A股流动性双周跟踪系列之十一：资金存量博弈，成长内部轮动-220823

《东兴证券-A股流动性双周跟踪系列之十一：资金存量博弈，成长内部轮动-220823（10页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东兴证券-A股流动性双周跟踪系列之十一：资金存量博弈，成长内部轮动-220823（10页）.pdf（10页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　冲击过后边际回暖。上期报告中我们提出“冲击过后微观流动性流入将边际回暖”，8/8-8/19期间北向、两融、股票型ETF分别净流入+107.81、+141.93、-33.85亿元。分项来看，北向资金在8月初小幅净流出后迅速转为净流入；两融资金受15日降息提振单日大幅流入62.43亿元，为2022年以来单日流入规模前十；股票型ETF于8/15-8/19一周转为净流入。
　　风格来看，大盘成长流入规模最多。8/8-8/19期间北向配置盘、两融分别流入大盘成长25.96、16.99亿元，为各风格指数中流入规模最大指数，价值板块流出规模较大。
　　行业来看，8/8-8/19期间，资金偏好成长。北向配置盘持续增配电新，流入规模达到43.58亿元，为各行业中最大规模，交易盘于8/15-8/19一周转向配置电新。股票型ETF主要流入TMT、金融地产、医药生物，大幅流出周期及高端制造；两融主要流入电子、电新、计算机，流入规模分别达34.69、33.56、18.52亿元。
　　7月以来增量资金规模不大，仍为存量博弈状态，指数上行幅度较小，行情结构性特征明显。新发基金并未出现明显放大，北向、两融、股票型ETF整体呈小幅流出趋势。存量博弈背景下，7月以来上证综指、创业板指小幅下跌，市场主要是成长板块的结构性行情。
　　成长板块内部呈轮动态势。成交额占比变化来看，427以来成长风格轮动节奏为“电新、电子——电新、通信、军工——电子、计算机、军工、通信”。机构资金流入来看，也呈现电子、电新向其他成长板块行业扩散的态势，5、6月电新、电子和其他成长板块行业流入规模分化较大，7、8月分化态势收窄。
　　成长占优、存量博弈状态持续。市场风格来看，8/15、8/22逆回购利率、LPR利率再次调降，流动性充裕环境仍有利于成长风格。资金环境来看，降息政策提振下近两周资金边际回暖，但规模未现明显扩大态势，基本面短期内出现改善概率不大，料存量博弈状态持续。
　　军工、计算机、通信成交额占比仍有上行空间。截至8/19一周，电新、电子成交额占比分别为14.87%、13.25%，成交额占比已超7月二者热度见顶回落时点水平，但计算机、军工、通信行业成交额占比水平仍低于年初至4/27期间均值，存量博弈状态下仍有上行空间，后续确定性更强。
　　风险提示：政策变化超预期，数据统计可能存在误差