国元国际-晨报-220823

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　　房地产行业月报（2022.07）：7月份房企销售环比回落，市场整体处于筑底阶段
　　由于疫情反弹，6月份购房需求较集中释放，购房者信心不足等因素影响，7月份房地产行业整体景气度出现回落，市场的完全恢复仍待时日。不过我们可以看到近期政策面出现了加大对于房企的支持力度的现象，同时各地的宽松政策也在继续加码。我们认为当前房地产市场整体处于筑底回暖阶段，在未来需求端、供给端的利好政策持续增加的前提下，房企经营或将逐步回归常态。推荐关注具有较强综合能力和信贷能力的龙头房企，以及部分具有较好融资能力的地方性优质国企。
　　互联网行业周报（8.15-8.19）降本增效成果显著，静待下半年业绩修复
　　尽管仍受到宏观经济、疫情及监管影响，但基于降本增效，头部互联网公司盈利能力能够保持较强韧性，下滑幅度优于市场预期。我们预计下半年疫情在得到控制的情况下，居民消费活动会持续恢复、宏观经济增长重回正轨及互联网企业降本增效成果的持续显现，2022年业绩修复有可能超预期，2023年相关技术领域有望实现新突破，业绩重回高增长。
　　微盟集团（2013.HK）更新报告：智慧零售逆风增长，降本成果逐步释放
　　由于宏观经济增长放缓、居民消费增长乏力以及疫情反复影响，公司2022年业绩面临较大增长压力。短期来看智慧零售来自客户的需求稳定增长，同时视频号商业化有望带来新的增量。长期来看，中国商业线上化趋势仍然存在，公司大客户化战略持续推进也会使得业务模式更加抗周期风险，公司通过有效的降本增效方案使得亏损缩窄，并在2023年下半年实现扭亏。考虑到2022年多重负面因素影响，我们下调公司收入及盈利预测，但是公司所处行业未来仍然具备发展潜力。
　　中资美元债周报（8.15-8.19）：一级市场发行维持低位，二级市场高收益反弹
　　上周中资美元债一级市场发行维持低位，共发行5只债券，规模共约4.5亿美元，仍以城投行业为主。常德城投发行2亿美元高级可持续债券，为上周最大发行规模；龙南旅游发投发行0.96亿美元债券、广州基金发行0.41亿美元债券，息票率均为6%，同为上周定价最高的新发债券。二级市场高收益反弹，上周中资美元债回报指数（Markit iBoxx）按周上涨0.39%，其中投资级回报指数最新价报204.5672，周涨幅0.10%；高收益回报指数最新价报192.1382，周涨幅2.25%。