中航证券-智明达-688636-2022年中报点评：交付、在手订单数量大幅增长，剔除股权激励费用后业绩稳步增长-220820

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　　◆事件:公司8月18日发布了2022年半年度报告，2022H1营业收入2.71亿元(+54.66%)，归母净利润0.50亿元(+8.430%)，毛利率54.60%(-8.48pcts)，净利率18.32% (-7.82pcts); 2022Q2营业收入1.70亿元(同比+40.43%，环比+68.33%)，归母净利润0.41亿元(同比+12.32%,环比+362.89%)。
　　交付订单数量同比大幅增长，在手订单饱满
　　公司军用嵌入式计算机模块广泛应用于机载、弹载、车载、舰载等领域2022H1交付订单数量同比增长较快，营收大幅增长+54.66%，截止报告期末，公司在手订单4.62亿元（含口头订单)，较上年同期增长50%，我们认为在手订单或将在今年完成兑现,将极大的带动业绩的提升。归母净利润增幅较小，主要系公司报告期内分摊了2021年实施股权激励计划所产生的1493.18万元股份支付费用，剔除股份支付费用影响后，归母净利润为6228.35万元，较上年同期增长36.18%，保持稳步增长。
　　◆毛利率受公司产品结构调整及原材料中国产化元器件占比提升影响
　　2022H1公司毛利率54.60%(-8.48pcts)，较去年同期出现一定情况下滑,主要是两方面原因:一方面公司产品结构中部分低毛利率产品营收占比提升所致;另一方面新型号的武器装备中要求使用国产元器件（包括阻容感、芯片、PCB等)，公司原材料中国产化元器件比例提升，以及受到部分原材料价格上涨，致使原材料成本增加。
　　三费控制良好，持续加大研发投入
　　费用方面,公司2022H1三费费率(12.28%，-4.85pcts）有所下降,其中，销售费用率(4.80%，-1.93pcts)、管理费用率(7.56%，-1.71pcts)、财务费用率(-0.08%，-1.20pcts)均有所下降。