安信证券-全志科技-300458-业绩增速亮眼，AIoT产品需求旺盛 -210709

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■事件：7月7日，公司发布2021年半年度业绩预增公告，预计2021年上半年实现归母净利润为2.3~2.6亿元，同比增长167.29%~202.15%。

扣非归母净利润为2.0~2.3亿元，同比增长176.53%~218.00%。

■受益于AIoT高景气度，公司业绩大幅增长：智能硬件在下游各类应用场景的渗透率不断提升，AIoT市场空间前景广阔。

公司持续深耕AIoT领域，在产品类型、应用领域及客户类型等方面多元化稳步推进。

根据预告，预计上半年营收10.22~11.37亿元，同比增长70%~90%。

单季度看，随着整体营收上涨及毛利率稳步提升，净利润有大幅增长。

2021Q2预计实现归母净利润1.44~1.74亿元，同比增长139.21%~189.13%，环比增长66.64%~101.41%。

公司营收大幅增加，受益于SoC芯片产能紧张的涨价效应，以及下游智能音箱、扫地机器人、智能家居、智能网络机顶盒等细分市场的需求增长。

■智能车载产品稳定增长，未来有望进一步提升：公司智能车载产品覆盖多媒体、智能仪表、智能后视镜、智能辅助驾驶等应用。

随着智能车载市场空间逐步扩容，芯片产业链有望充分受益。

根据公司公告，在前装市场，SoC及PMU芯片已实现量产，T系列车规级产品大批量上市，已在长安、上汽、一汽等多个品牌实现应用；在后装市场，公司不断进行产品创新，持续提供低成本高性能的解决方案，已成为市场主流供应商。

随着汽车电子的加速发展和智能驾驶等车载应用的逐渐普及，公司业绩有望获得进一步增长。

■投资建议：我们预计公司2021年~2023年收入分别为23.41亿元、31.30亿元、40.38亿元，归母净利润分别为5.09亿元、7.03亿元、8.62亿元，对应估值为56/41/33倍，首次给予“买入-A”投资评级。

■风险提示：AIoT市场需求不及预期的风险；汽车电子发展速度不及预期的风险；新产品推出速度不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；大股东减持的风险。