国金证券-中鼎股份-000887-获空悬总成订单，空悬龙头地位稳固-220822

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　　简评
　　 8月22日，公司发布公告：公司成为欧洲某知名汽车制造商的空气悬挂系统总成产品的批量供应商。本次项目生命周期为7年，单车价值约为9000元，生命周期总金额约为1.8亿元。
　　经营分析
　　获空悬总成订单，空悬龙头未来可期。公司获欧洲车企总成订单，充分说明即使在海外成熟市场中，公司竞争优势依旧突出。我们预计25年国内空悬市场空间有望达到206亿元，实现5年约20倍增长。在空悬系统中（总价值量约9000元），公司预计可配套的零部件价值量达5000-7000元（减震器已布局在研），未来有望通过拓展产品品类，进一步提升配套价值量。
　　海外市场需求恢复+国内业务占比提升，公司业绩稳定向上。21年，公司收入结构为亚洲（51%）、欧洲（36%）、美洲（13%）。未来受益于：
　　 1）欧洲汽车销量恢复，保障收入端增长：7月欧洲汽车销量数据说明此前销量受制于供给端。随俄乌战争、芯片紧缺对供给端影响逐步减弱，欧洲汽车市场逐步恢复，进一步保障公司海外业务收入；
　　 2）国内业务占比提升，带动利润率向上：目前公司在手订单充足，且多为国内业务。国内业务利润率更高，占比提升利于整体利润率向上。
　　开拓新业务，公司未来成长空间和弹性充足。公司传统非轮橡胶单车价值量2000元左右，智能底盘业务单车价值量1万元以上，市场空间翻5倍。随着产品品类延拓，公司智能底盘业务版图进一步完善，进一步打开未来发展空间。
　　客户结构有亮点，新能源车企成为公司重要客户。继比亚迪成为公司前十大客户后，公司基本已实现造车新势力全覆盖。目前已为某些车企的合作车型供应空悬、轻量化等产品，未来持续受益于新势力的崛起。
　　投资建议
　　我们预计2022-2024年公司归母净利润分别为10.82/14.09/17.75亿元。目前股价对应PE分别为14/11/9倍，维持增持评级。
　　风险提示
　　下游需求不及预期；客户拓展不及预期；海外业务改善程度不及预期；商誉减值风险；人民币汇率波动。