中泰期货-纸浆期货周度报告：供给短期难以增长，需求放量不足，库存累增施压浆价-220821

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　　周报概述：
　　本周纸浆现货市场整体维持高位震荡为主，虽然期货价格维持近强远弱格局，远月主力期货合约周中更是创下近一个月新低，但现货持货商依旧维持低价惜售，逢高出货操作。
　　海外浆厂供给恢复相对较为困难，尤其是全球持续受到炎热少雨天气影响，高温诱发的居民用电大幅增加，而海外能源紧张，欧洲地区电费更是创下近几十年新高，后续欧洲“自愿缩减天然气用量”或成为强制措施，此外工业企业又受到高通胀下的需求反制，以及加息影响下的成本飙升影响，海外浆厂、纸厂供需均有缩量。
　　海外主流区域浆厂发货量周内继续下降，并且此前国内期货盘满大幅下跌，买盘交割较多，8月纸浆期货交割5.64万吨，9、10月份交割占比或依旧较高。大量“散单”国内成交抑制进口高价浆采销，后续国内纸浆进口到港量或延续下降。周内市场多有传言新一轮海外浆厂报盘价格将陆续下调。
　　需求市场延续弱稳格局，文化用纸、白卡纸市场依旧表现疲弱，市场依旧不时出现低价报盘。虽然由于成本推动叠加季节性消费季预期影响，生活用纸价格持续震荡上性格，而白卡纸厂周内也出现提涨200-300元/吨出厂，但实际落实较差，市场主流成交依旧在市场低价。市场预期的下半年“双节+双蛋”消费目前并未出现，前置包装消费市场仍旧表现不温不火，纸厂提价更多为稳价而非提价。
　　纸厂需求放量不足，而周内港口依旧有纸浆运输船常规到港，港口纸浆库存出现明显增长，纸浆库存从近一年低点反弹，连续两周上涨重回200万吨以上。
　　供给维持弱势格局，且短期恢复预期依旧存疑，但中国未来几个月进口环比减少预期较浓，而需求端纸厂虽然存在一定提涨成品情况，但实际订单开工并未增长，需求弱势格局维持，港口纸浆库存连续两周上涨。短期内纸浆期货主力合约或依旧维持6200-6500区间整理。趋势价格波动重点决定因素仍在于海外供给及国内下半年旺季需求释放间的博弈。
　　风险提示：
　　海外产浆国再出风险事件扰动供给，国内疫情控制再超预期；国内限电范围再次扩张；海外订单内盘化（国内纸厂扩大对外出口）。