国盛证券-广东鸿图-002101-压铸业务盈利改善，一体化进展顺利-220823

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　　事件：公司发布2022半年报，2022H1实现营业收入约28.98亿元，同比-2.35%；归母净利润约2.21亿元，同比+68.15%。
　　业绩接近预告中值，大宗下行+股权转让+汇兑收益提振Q2业绩：公司2022Q2单季度实现营收13.6亿元，同比-3.5%，环比-12.1%，归母净利润1.5亿元，同比+121%，环比+102%。二季度业绩改善主要受益于：1）大宗价格下行，公司成本压力缓解；2）宝龙汽车股权转让，带来投资收益约0.78亿元；3）汇兑收益增加。
　　公司打通工艺、材料两端，一体化压铸进度领先，未来发展确定性强：1）设备端：6800T压铸已经投产，样件已试制成功，12000T压铸岛有望年底进场，产品涵盖后地板、前舱、电池托盘等核心部件；2）材料端：自研免热合金材料专利获得授权，材料性能居行业前列；3）客户进展：小鹏汽车底盘一体化产品预计于2023年量产，压铸板块上半年新接项目49款，其中新能源（电池壳、电机壳、前舱、后地板等）24款，生命周期金额占比67%。4）底盘类产品：公司推进低压/差压工艺的导入，完成卡斯马、吉利、比亚迪、广汽等客户的副车架研发与转向节试制，2022H1新接项目5款。
　　成立鸿图奥兴，完善西南市场布局：公司7月成立合资公司鸿图奥兴，持股66%并控股柳州奥兴，柳州奥兴2021年汽车业务收入7.0亿元，核心客户包括上汽、长安、比亚迪等，未来有望协助公司拓展西南地区客户，并增厚业绩表现。
　　盈利预测与估值：预计公司2022-2024年归母净利润分别为4.11/5.33/6.21亿元，对应PE分别为39/30/26倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济持续下行致使行业需求不振，疫情控制不及预期风险，原材料价格波动风险，一体化压铸技术风险，新客户拓展不利风险。