华安证券-概伦电子-688206-22H1业绩表现亮眼，持续深入DTCO战略-220822

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　　事件概况
　　概伦电子于8月22日发布2022年半年报。公司实现营业收入1.10亿元，同比增长34.04%；实现归母净利润0.18亿元，同比增长38.28%；扣非归母净利润0.17亿元，同比增长49.14%。
　　业绩表现亮眼，营收利润双双高增
　　营收端，2022H1公司实现营收1.10亿元，同比增长34.04%，单二季度营收0.7亿元，同比增长29.03%。主要系：1）产品性能提升，设计类EDA、制造类EDA及半导体测试仪器快速增长；2）积极推进战略合作，努力开拓新客户，且加快订单交付；3）下游需求高景气叠加国产化加速，EDA行业快速发展。利润端，2022H1公司实现归母净利润0.18亿元，同比增长38.28%；扣非归母净利润0.17亿元，同比增长49.14%。主要系：1）收入增长及利息收入增长所致；2）毛利率较高的EDA软件授权业务快速增长，实现营收0.73亿元，同比增长35%。
　　展望未来，在下游需求高景气叠加EDA国产替代加速的背景下，公司有望受益于自身雄厚的技术实力及清晰的战略路径，迎来业绩高增。
　　设计类EDA快速增长，产品结构不断优化
　　分产品来看，22H1EDA软件授权业务实现营收0.73亿元，占总营收的比重为66.73%，其中，设计类EDA实现营收0.35亿元，同比增长55.01%，占EDA软件授权业务的比例达到48.58%，同比提升6pct，这彰显了公司较强的技术实力及深厚的行业经验。分地区来看，22H1公司境内收入0.52亿元，同比增长115.10%，占总营收的比例达48.12%，这主要系：一方面，公司产品具有较强的竞争力，客户经覆盖三星电子、SK海力士等头部厂商；另一方面，在EDA国产化的浪潮中，国内市场增长潜力较大。综合来看，公司在设计类EDA领域快速发展，产品线不断丰富。同时，积极开拓市场，国内市场占比同比提升18pct；并深化产业协同，与东芯半导体、SK海力士、三星开展合作助力产品性能提升。
　　高研发投入构筑技术壁垒，持续深入DTCO战略
　　从研发投入来看，22H1公司持续加大研发投入，研发费用率达49.34%，同比提升11.6pct。研发人员数量达189人，占总人数的比例为64.29%，同比提升7.8pct，且硕博比例达73%。从新品发布来看，报告期内公司发布EDA全流程的平台产品NanoDesigner，其提供了存储和模拟/混合信号IC设计环境，同时与公司的电路仿真器NanoSpice系列引擎集成，为以各类存储器、模拟电路等为代表的定制类芯片设计提供完整的EDA全流程。这标志着公司DTCO战略取得了阶段性成果，是公司技术能力与深厚产业经验的再一次证明。我们认为在国产化浪潮之下，公司作为器件建模及电路仿真点工具具备全球竞争力的EDA厂商，有望在加速发展的行业中抢占更多的市场空间。
　　投资建议
　　我们预计公司2022-2024年分别实现收入2.9/4.2/6.0亿元，同比增长47%/46%/43%；实现归母净利润0.5/0.6/0.9亿元，同比增长64%/38%/32%，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1）研发突破不及预期；2）政策支持不及预期；3）产品交付不及预期。