东吴证券-东吴策略·行业风火轮：老有所为，银发经济-210710

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中国2025年将进入中度老龄化社会，2025年之后将进一步加速。

老龄化叠加城镇化，生育意愿降低，出生人口下降。

我国将在2025年进入中度老龄化社会，即60岁以上人口占比超20%。

这一趋势在2025年之后将进一步加速，2030年中国60岁以上人口占比将达到25%。

传统老年消费习惯需被打破，60后“新”老年有“新”需求。

根据美国经验，美国居民消费支出在65岁后才出现明显下降，此外老年人有比年轻人更高的服务需求，美国55-64岁的老人拥有各年龄段最高的娱乐消费支出占比(2019年)。

对中国而言，许多基于“老年消费习惯”的预测，放在这辈人身上都要被打破。

互联网和手机的渗透是最明显的影响之一，受疫情宅家、健康码普及等因素影响，2020年底50岁以上网民占比较2020年3月提高9.4pct。

银发消费热点：移动互联网、智能设备、医药、医美。

随着银发人群文化水平和接受新事物能力的提升，智能设备将加速向中老年群体渗透，智能家居、智能穿戴、智能定位等产品前景广阔；而随着老龄化程度加深，医药行业的需求将得到快速充分释放，市场扩张；此外，随着中老年人对医美的态度越来越开放，老年医美市场前景广阔。

风险提示：人口出生不及预期，老龄化程度超预期加速；政府应对老龄化措施具有渐进性，实际效果需观测；预测与实际存在偏差。