中信期货-软商品策略日报：纸浆大幅上涨基差收缩后，上方注意高抛机会-220823

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　　橡胶：橡胶小幅回升，但弱势难改
　　现货端，混合胶价格相较于盘面表现的更弱，在期货价格再度接近前低的时候，本次的价差明显弱于上次，因此，可以看出现货的支撑当前不显著，则盘面在供需弱势背景下呈现的下行趋势无法依靠现货支撑而改变。价格会维持震荡偏弱运行的节奏。
　　操作策略：反弹偏空交易。
　　风险因素：原油大幅波动，宏观对商品超预期的扰动。
　　纸浆：基差收缩后，上方注意高抛机会
　　由于纸浆期货的波动空间是由美金盘报价为锚定点的。美金盘报价的松动意味着盘面可运行的区间向下打开了空间。但由于现货价格坚挺且按照逻辑推送外盘报价不会连续下调，因此，01的合理估值预估在6100~6600。
　　操作策略：区间内偏空交易。如价格波动超出区间，则反向交易的安全性会更高。
　　风险因素：大宗商品普遍大幅波动、下游持续涨价。
　　棉花：利多消化，盘面继续上涨乏力
　　库存高企，需求逐步进入旺季，环比有所好转，但目前好转幅度有限，关注金九银十成色如何。总体来看，随着天气端带来的利多逐渐消化，内外棉价面临下行压力。
　　操作：中期维持逢高空思路。
　　风险因素：天气、宏观、政策。
　　白糖：期货跌入国内生产成本，短期或进入震荡
　　7月下半月，巴西产糖量同比由负转正，产糖进度加快；7月份，国内现货销售较差，现货偏弱；7月进口量同比下降；短期看，国内现货偏弱，供需短期无太大矛盾，中期或受原油及宏观影响较大。
　　操作策略：逢高空。
　　风险因素：疫情恶化、抛储、进口政策变化。