西部证券-恒星科技-002132-2022年半年度报告点评：金刚线出货量持续提升，22H1业绩符合预期-220822

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　　事件：公司发布2022年半年度报告。2022H1公司实现营业收入23.44亿元，同比+37.89%，实现归母净利润1.09亿元，同比+6.56%。其中，2022Q2公司实现营业收入14.88亿元，同比+53.93%，环比+73.85%，实现归母净利润0.78亿元，同比+47.19%，环比+149.10%。业绩符合预期。
　　盈利能力略有下滑，金刚线毛利率已达50%以上。2022年上半年，公司毛利率及净利率分别为14.34%/4.73%，分别同比-1.40/-1.29pct，盈利能力同比有所下滑。光伏金刚线产品毛利率22H1达51.22%，同比+17.56pct。
　　金刚线业务占比不断提升，钢绞线新订单有望提振业绩。截至2022年上半年，公司金刚线别实现收入2.60亿元，同比+150.60%。金刚线在公司营业收入的占比不断提升，2022上半年达到11.07%。截至2022年H1，产品已具备年产2400万公里的产能，全链条的生产优势以及“16线机”的推广应用，进一步提升公司产能扩张速度。传统金属线方面，全资子公司河南恒星钢缆与广西交通商贸签订3.86亿元（不含税）的《钢绞线采购合同》，预计将在未来两年为公司贡献业绩。
　　有机硅业务产能有序扩张，签署战略协议保障业绩增长。4月，子公司恒星化学与润禾材料签署了期限三年的战略合作协议，恒星化学装置开车后每年为润禾材料提供6000-10000吨DMC。新订单签订有望带来新的业绩亮点。
　　投资建议：我们预计公司22-24年归母净利润分别为5.45/9.64/11.35亿元，同比+288.4%/+76.8%/+17.7%。对应EPS为0.39/0.69/0.81元。维持“买入”评级。
　　风险提示：光伏行业景气度不及预期，原材料价格波动，市场竞争加剧