华西证券-紫江企业-600210-铝塑膜销量高速增长，紫江新材上市申请获受理-220822

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　　事件概述
　　公司发布2022年半年报，2022年H1公司实现营收46.24亿元，同比下滑5.07%；归母净利润2.33亿元，同比下滑29.51%；扣非后归母净利为2.30亿元，同比下滑29.65%。现金流方面，经营活动产生的现金流量净额为-0.37亿元，比去年同期减少-114.9%，主要原因是受疫情影响导致报告期公司销售商品提供劳务收到现金同比减少，购买商品接受劳务支付现金以及银行承兑汇票兑付同比增加所致。单季度看，2022年Q1/Q2分别实现营收23.53/22.7亿元，同比增长4.41%/-13.24%；分别实现归母净利润1.21/1.11亿元，同比下滑2%/46.05%。
　　分析判断:
　　收入端：受疫情影响有所下滑
　　2022年H1，饮料行业需求下滑，同时受到上海疫情的影响，公司饮料包装业务销量下降。而软包业务板块和纸包装事业部仍然实现较好的增长。具体分产品看，2022年H1公司进出口贸易以及快速消费品商贸分别实现了营收1.26/5.66亿元，同比下滑59.99%和25.42%。而PET瓶及瓶胚/皇冠盖及标签/OEM饮料/塑料防盗盖分别实现收入8.19/7.22/3.76/2.44亿元，同比下滑2.68%/6.08%/7.44%/11.54%。彩色纸包装印刷实现收入8.78亿元，同比增长9.08%。喷铝纸及纸板业务实现收入1.74亿元，同比增长5.55%。新兴业务中铝塑膜业务实现了约3.01亿元的营收。
　　利润端：利润率有所下滑
　　盈利能力方面，公司2022年H1毛利率同比下滑了1.24pct至20.53%，净利率同比下滑了1.52pct至5.73%。单季度看，2022年Q2公司毛利率同比下滑了1.61pct至21.37%，净利率同比下滑了2.8pct至5.67%。公司利润率的下滑主要是由于地缘政治冲突的加剧导致上游原材料价格不断攀升所致。费用方面，2022年H1公司费用率为12.48%，同比提升了0.22pct。
　　其中销售费用率为2.17%，同比下滑了0.27pct。管理费用率为6.1%，同比提升了0.23pct。财务费用率为1.04%，同比下滑了0.07pct，而研发费用率同比提升了0.32pct至3.18%。
　　其他重要财务指标
　　2022年H1，公司在建工程较上年期末增加了32.24%，主要是因为部分控股子公司投资项目处于建设期以及处于安装调试的设备同比增加所致。公司应付票据较上年期末减少了41.59%，