海通国际-中国轻工行业周报：深耕更适合中国孩子的近视管理镜片，明月中报延续亮眼-220822

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　　明月发布半年报，22H1实现营业收入2.9亿元，同增5.3%；归母净利润0.5亿元，同增53.0%，归母净利率18.2%，同增5.7pct。扣非归母净利润0.4亿元，同增15.4%，归母扣非净利率13.6%，同增1.2pct。单季度看，22Q1/Q2分别实现营业收入1.4/1.5亿元，同比变化+13.3%/-0.9%；归母净利润0.2/0.3亿元，同比变化+70.0%/+42.6%。扣非净利润0.17/0.22亿元，同增30.8%/5.5%；扣非净利率12.6%/14.4%，同增1.7pct/0.9pct。
　　产品研发端来看，明月在原料、光学设计、实用功能和膜层等方面在国产品牌中占据优势地位。2021年联合庄松林院士及其团队，根据中国孩子的眼球结构和用眼习惯推出了更适合中国孩子佩戴的两代近视管理镜片产品——“轻松控”及“轻松Pro”。
　　“轻松控”系列产品目前一代和二代均有四款SKU，一代“轻松控”覆盖1.60和1.71折射率，分别有常规和防蓝光两个类别；二代“轻松控Pro”覆盖1.60和1.67折射率，同样分别有常规和防蓝光两个类别，离焦镜核心技术专利权为明月所有。视像区设计方面，“轻松控”的视像区采取非对称的NasalSide鼻侧近视区扩大技术，符合中国孩子“长时间近距离用眼”和“眼球内旋”的生理特点，更大化地实现舒适性，防控效果更佳。“轻松控Pro”根据中国孩子“水平视野切换多、上下视野切换少”的习惯，采用光线追踪技术，在视像区设计方面使用了非对称的“贝壳形”设计，让孩子快速适应镜片且愿意长期佩戴。
　　材料方面，“轻松控”采用自研的PMC超亮材料，阿贝数高达40，相较于外资同类的PC材料产品，树脂材料更耐磨，阿贝数、透光率等性能更优，而且可以覆盖多个折射率和满足多种功能场景的需要。折射率方面，轻松控及“轻松控Pro”镜片折射率覆盖1.60、1.67、1.71，1.67及1.71的折射率大幅高于同类1.59的产品，光学参数好、性价比更高、重量更轻、边缘更薄，为孩子正处于发育阶段的鼻梁减轻负担。
　　渠道端来看，目前明月直接和间接合作的线下终端门店数量达到数万家，有七成客户已经开始销售“轻松控”系列产品。明月未来将会推动直销、经销与医疗渠道协同发展。医疗渠道作为近视管理产品销售的重要战场，明月已成立专门的开拓部门，计划对一些大中型、连锁型的医疗渠道进行定点定向的开发；也会发展跨界合作伙伴，借力其医疗渠道资源，加快明月进入更多的大型、连锁型医疗渠道。明月离焦镜片SKU丰富、价格带下沉区间广、交付速度快。传统渠道优势显著，目前覆盖数万家线下终端门店，七成客户开始销售“轻松控”产品。明月聚焦自有品牌，切入镜片原料领域，不断进军医疗渠道，有望进一步打开成长空间。
　　风险提示：防控镜片市场竞争加剧，渠道拓展不及预期，品牌营销投入过大，疫情影响线下客流；下游需求不及预期，原材料价格波动，市场竞争加剧，消费力不及预期。