华鑫证券-法拉电子-600563-公司事件点评报告：新能源市场需求高增，薄膜电容龙头持续受益-220822

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　　事件
　　法拉电子发布2022年半年度报告：2022年上半年公司实现营业收入17.63亿元，同比增长37.46%，实现归母净利润为4.32亿元，同比增长18.82%，实现扣非后归母净利润4.30亿元，同比增长24.74%。
　　投资要点
　　▌新能源市场需求持续旺盛，公司上半年业绩亮眼
　　受益于新能源汽车、光伏、工控等领域的需求爆发，2022年上半年公司业绩同比持续增长，其中2022Q2公司实现9.23亿元，同比增长31.48%，实现归母净利润为2.28亿元，同比增长14.88%。盈利能力方面，2022H1公司实现毛利率38.52%，同比下降5.13pct，毛利率同比下降主要系上游原材料价格提升所致，其中二季度单季实现毛利率39.17%，环比提升1.36pct，盈利能力得到一定修复。费用方面，公司2022H1实现销售、管理、财务费用率分别为1.69%、4.31%、-1.22%，费用率同比降低1.79pct，体现出公司高效的运营管理能力。研发费用方面，2022H1公司持续加大研发投入，研发费用为0.62亿元，同比增加22.07%。
　　▌薄膜电容龙头，充分受益于下游行业景气需求
　　薄膜电容由于长寿命、耐高压、耐高温等特性逐步替代铝电解电容成为汽车滤波稳压电容的主流趋势，在新能源汽车、光伏、风电等新能源领域市场前景明朗。根据QYResearch数据，2020年全球薄膜电容市场规模约为19.17亿美元，预计2027年将达到33.36亿美元，CAGR为7.40%。2020年中国薄膜电容器收入份额占全球的67.75%，在全球占有很大的市场份额。随着光伏风电、新能源、工控等新兴应用领域高速崛起，我国薄膜电容市场再次进入增长期。
　　公司作为国内薄膜电容龙头企业，拥有年产45亿只薄膜电容器及4500吨金属化膜的能力，产品品类齐全，覆盖全系列PCB用薄膜电容器、交流薄膜电容器和电力电子薄膜电容器，满足工业控制、光伏、风电、新能源汽车、轨道交通、智能电网、家电、照明等各行业需求，产品已进入博世、大陆、SMA、华为、阳光电源、比亚迪、蔚来、小鹏等全球各领域知名企业的主要供应商。我们认为公司作为规模国内第一，世界前三薄膜电容生产厂商，未来将持续受益于新能源领域景气需求。
　　▌盈利预测
　　预测公司2022-2024年收入分别为37.74、47.79、59.59亿元，EPS分别为4.48、5.75、7.20元，当前股价对应PE分别为45、35、28倍，给予“买入”投资评级。
　　▌风险提示
　　行业竞争加剧风险；下游需求不及预期风险；原材料价格波动风险。