中原证券-传媒行业周报：《“十四五”文化发展规划》发布；积极关注VR/AR相关机会-220822

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　　投资要点：
　　行情回顾：8月15日-8月19日间，传媒板块下跌0.16%，同期创业板指数、上证指数、沪深300指数涨跌幅分别为1.61%、-0.57%、-0.96%。传媒板块排在本周中信一级行业涨跌幅第15名，位于中部位置。细分子板块中，动漫子版块单周上涨1.51%，涨幅最高，互联网影音视频单周下跌5.70%，下跌幅度最高。
　　本周观点：政策端，8月16日，中共中央办公厅、国务院办公室印发了《“十四五”文化发展规划》，对“十四五”时期国内文化产业发展的总体要求、目标任务以及各重要领域的细化发展目标进行了系统性的规划。具体来看，规划中提到了要繁荣文化文艺创作生产，推出更多精品力作，持续深化文娱领域综合治理，加强明星代言、违法失德艺人规范管理；完善公共文化设施建设，加强广播电视传输覆盖网络建设，建设乡镇影院，创新农村公益电影发行方因管理机制和模式；推动文化产业高质量发展，加快文化产业数字化布局，通过科技赋能文化产业；加强资金支持、完善政策支持等多条指导性意见。我们认为，《规划》的出台为国内文化产业未来发展提供了方向性的指引，帮助国内文化产业实现高质量有序发展，消除政策不确定性风险。
　　此外2022全球元宇宙大会于8月18-8月19日在上海举办，通过线上+线下联动的方式，多位嘉宾针对虚拟数字人、元宇宙产业生态、数字基建等主题进行专项讨论和演讲。8月26日-8月28日，北京也将召开2022世界元宇宙大会。随着元宇宙赛道不断受到各界关注，未来技术的迭代、应用场景的扩大以及商业化程度均有望迎来加速发展期，建议持续关注。
　　行业观点：
　　电影：截止目前，2022年暑期档总票房84.36亿元，相比2021年暑期档总票房增加了14.29%。政策端，国家采用发放观影券的形式降低观众观影成本，提振观影需求，预计将进一步带动电影市场回暖。虽然上半年在疫情影响下国内电影市场表现低迷，但随着疫情逐渐好转，暑期档票房回升明显，为下半年电影市场带来支撑。
　　游戏：7月国内游戏市场实际销售收入208.08亿元，环比下降7.14%，同比下降15.12%。其中移动游戏市场表现低于预期，同比环比双双下降；客户端游戏市场需求稳定，同比环比双双提升。总体来看，7月表现不及预期一方面多款头部产品流水下滑明显，推测可能短期宏观经济波动导致娱乐消费支出相应减少；另一方面，月内表现好的新品上线时间较短，计入7月的流水增量较少，不足以抵消减量。在政策端，近期游戏版号审批效率较快，政策压力减轻，版号常态化发放将有利于游戏产品上线节奏恢复正常，向市场和用户提供更多游戏产品选择，带动市场规模恢复增长。中长期关注云游戏、国内游戏产业出海等重要主线。
　　VR/AR：VR/AR/MR作为元宇宙的入口，未来拥有较为广阔的应用空间和发展潜力，值得长期关注。根据IDC数据显示，2022Q1全球VR头显出货量同比增长241.6%，2022H1国内VR市场零售额突破8亿元，同比增长81%，头戴式显示器销量均价从早期的千元以下升至1740元左右。均价和零售额均大幅提升显示在消费级产品可控的价格范围内，相比于价格的变化，消费者更注重头显设备的使用体验。当前全球范围内VR/AR正处于快速发展阶段，国内外厂商持续加码VR/AR相关的硬件、技术和场景的投入。根据各品牌厂商公布的信息来看，后续还有较多的硬件设备将持续推出，其中包括诸多基于Pancake光学方案的VR头显硬件设备，进一步实现设备的轻量化和便携性。在应用场景端，除了游戏之外，国内头部VR硬件品牌Pico近期上线一批6DoF影片，VR影视体验再次进化；此外，Pico还举办了3场VR直播演唱会并与北京电影节合作试水VR直播、明星零距离VR互动等新应用。应用场景范围的不断扩大有望进一步带动VR/AR硬件设备出货量的增加。目前VR/AR领域下游应用场景广阔，与传统产业进行深度融合的“虚拟现实/增强现实+”的机会较多，有充分的可挖掘创意空间，并且竞争格局尚未成型，存在较多的破局机会。
　　建议关注传媒子版块细分领域的头部公司：完美世界、三七互娱、吉比特、恺英网络、万达电影、芒果超媒、光线传媒、分众传媒。
　　风险提示：疫情反复以及病毒变异风险；宏观经济影响文化消费支出；监管政策收紧超预期；市场竞争加剧；产出内容质量不及预期；项目制特点导致公司业绩波动