国金证券-银行行业点评：LPR下调，提振银行股-220822

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　　事件：
　　8月22日，LPR调降：1年期LPR调降5bps至3.65%，5年期以上LPR调降15bps至4.30%。
　　点评：
　　第一，有望促进信贷增量回升。2022年受疫情冲击以来，5月、6月和7月新增人民币贷款分别为1.82万亿、3.05万亿以及4088亿。7月份新增贷款数据较弱，信贷复苏过程受挫，再次引发市场对增长以及银行基本面的担忧。本次LPR下调，一定程度上可以提振企业信贷需求，预计8月份新增信贷逐步回升。
　　第二，缓解还贷压力，降低系统性风险。“断贷”风波之后，市场担忧按揭贷款风险扩散，对银行资产质量造成冲击，按揭贷款作为银行零售贷款压舱石的地位受到质疑。LPR的下调，一定程度上可以缓解购房者按揭贷款偿债压力，降低系统性风险。
　　第三，从静态看，调降LPR压缩息差，但是目前压在银行股头上的第一座大山是信用风险。首先，如果LPR调降可以带来贷款规模的上升，对银行基本面仍然是利好。其次，LPR调降缓解信用风险，有利于推动银行股均值复归。
　　第四，追溯历史，2019年LPR改革以后，多次LPR调降助推银行股（图3）。在信贷数据坍缩和地产风险对银行股的双重压制下，此次LPR调降可谓雪中送炭。叠加银行中报利润释放，我们坚定看好银行股的阶段行情。
　　风险提示
　　宏观经济超预期收缩，发达地区疫情反复，政策超预期收紧，贷款质量超预期恶化。