长城国瑞证券-医药生物行业双周报2022年第17期总第66期：种植牙耗材纳入集中采购，关注三条主线防范两大风险-220822

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　　行业回顾
　　本报告期医药生物行业指数涨幅为-2.58%，在申万31个一级行业
　　中位居第29，跑输沪深300指数（-0.14%）。从子行业来看，医药生物三级行业指数涨跌互现，其中医药流通、体外诊断、血液制品
　　涨幅居前，分别上涨为1.95%、1.12%、1.01%；其他生物制品、医院、医疗研发外包跌幅居前，分别下跌9.79%、7.63%、5.05%。
　　估值方面，截止2022年8月19日，医药生物行业PE（TTM整体法，剔除负值）为24.04x（上期24.78x），估值有所回调，仍低于负一倍标准差。医药生物申万三级行业PE（TTM整体法，剔除负值）前三的行业分别为医院（80.20x）、其他医疗服务（62.22x）、医疗研发外包（44.39x），中位数为29.54x。
　　本报告期，两市医药生物行业共有25家上市公司的股东净减持26.56亿元。其中，4家增持6.01亿元，21家减持32.57亿元。
　　截止2022年8月19日，我们跟踪的医药生物行业436家上市公司中有122家公布了2022年半年报。其中，归母净利润增速大于等于100%的有14家，增速位于[50,100%）的有13家，增速位于[30%，50%）的有12家，增速位于[15%，30%）的有19家、增速位于[0%，15%）的有18家，负增长46家。
　　重要行业资讯
　　◆国家医保局《关于开展口腔种植医疗服务收费和耗材价格专项治理的通知（征求意见稿）》
　　◆36.5亿美元，默沙东入局环状RNA
　　◆第二代酶替代疗法，赛诺菲庞贝病新药拟优先审评，有望加速上市
　　投资建议：
　　本报告期，医药行业指数延续上个报告呈调整态势，其中高估值的医院、医疗研发外包深度行业指数调整。行业整体位于底部区域，我们建议关注三大主线：一是在医保控费的大前提下，创新和国际化将是未来行业的核心主线，建议关注肿瘤、免疫治疗、代谢性疾病、心血管领域布局的创新药企；二是关注2022年中报业绩超预期且未来业绩确定性较强、向创新药方向转型的传统龙头企业，部分公司业绩触底回升，转型初见成效；三是关注消费性医疗版块，在医保控费的大背景下，具有消费属性的眼科、医美等医疗子行业拥有政策免疫性，消费升级将带动其发展，新冠口服药上市有望削弱疫情影响，消费性医疗将受益于就诊患者的回升。同时，防范两大风险：一是防范高估值板块业绩与估值不匹配标的杀跌风险；二是数据统计平台Our World in Data显示，截至8月9日，全球有67.2%的人口至少接种了一剂新冠疫苗，新冠疫苗在全球的接种量逐渐饱和，防范新冠疫苗相关企业业绩大幅下滑风险。
　　风险提示：
　　新冠疫情反复；政策不确定性。