山西证券-指南针-300803-业绩维持高增，第二家互联网+证券正式起航-220822

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　　事件描述：
　　公司2022年上半年实现营业收入9.08亿元，同比增长67.72%，实现归母净利润3.24亿元，同比增长147.50%，加权平均ROE 22.44%，提升11.39pct。
　　事件点评：
　　业绩大幅增长，Q2同比提升。上半年净利润大幅增长147%，其中，二季度实现净利润5769万元，环比下降78%，但同比提升67%。上半年销售产品收到现金11.22亿元，同比增长63%。同时由于参与网信证券重整，上半年中介费用增加，管理费用大幅增长71%至5554万元，研发投入和销售费用增加，净利率由一季度的43%下降至36%。
　　产品迭代更新，金融信息服务业务稳健增长。公司推出全赢博弈系列高端产品-全赢决策系统智能阿尔法版，上线私享家手机版，更好满足客户金融信息和数据服务需求，确保产品在多种平台使用，新用户和付费用户稳步增长，推动净利润同比增长。
　　网信证券正式并表，互联网+券商协同加强。公司4月正式获准成为网信证券股东，向网信证券支付15亿元投资款，5月公司发布定增预案，计划募资30亿元全部用于增资网信证券，提高资本实力。未来将把网信证券打造为以金融科技为驱动、财富管理为特色的金融服务商。指南针APP已在交易栏目新增网信证券开户及交易入口，提高用户开户率和转化率，资金注入助力网信证券业务逐渐步入正轨。依托在金融信息服务领域积累的客户资源、流量入口优势及营销优势，打通客户服务链条，推动业务融合。
　　投资建议：公司具有稳定且有技术背景的管理团队，同时长期激励锁定核心人才，金融信息服务模式成熟，网信证券收购落地推动服务版图进一步完整，看好公司为来业绩增长。预计公司2022-2024年归母公司净利润3.91/5.12/7.16亿元，同比增长121.7%/31.1%/39.9%，对应EPS为0.96/1.26/1.76元，PE为59.9/45.7/32.7倍，维持“买入-A”评级。
　　风险提示：
　　金融市场大幅波动，业务整合不及预期，公司出现较大风险事件