太平洋证券-光庭信息-301221-疫情影响业绩，人员招聘奠定后续业绩增长基础-220822

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　　事件：
　　公司发布2022年中报，实现营业收入1.96亿元，同比增长16.09%；归母净利润458.65万元，同比减少81.14%；扣非后的归母净利润-169.53万元，同比减少107.65%。
　　智能座舱业务高增稳定基本盘，日系业务影响下新能源收入占比明显下降。上半年公司将业务整合为智能座舱、智能驾驶、新能源三大领域，其中智能座舱收入同比高增72.52%，占营收比重58.18%，是公司的“稳定器”和“压舱石”；2022年以来元日系业务增长不及预期，占营收比重同比减少23.29%至11.72%，但同时公司快速响应市场变化并实施战略调整，重点布局中国本土及欧美市场，预计下半年新能源业务将有改善。
　　费用高企及收入确认的季节性特征影响利润表现。一方面公司上半年全面启动了募投项目的研发，研发费用同比增长98.38%；同时加大人才招聘力度，员工人数较年初增长20.64%，且实施了IPO上市后的首个员工股权激励计划，管理费用同比增长85.50%；此外软件定制项目的交付和验收节点主要集中在下半年，项目收入确认客观上存在一定季节性特征，诸多因素导致上半年利润表现不佳。
　　公司核心优势仍在，看好下半年拐点。通过近10年汽车电子软件定制开发等的经验积累与能力发展，公司建立起了自身的技术优势与客户资源，汽车智能化赛道高景气趋势未变，随着下半年收入确认节点到来、股权激励带来的管理费用高增影响减弱，收入与费用端均现利好，剪刀差改善，或迎来业绩拐点。
　　投资建议：公司是小而美的新兴汽车智能化厂商，通过募投项目拓展智能化领域，自身技术优势凸显，上半年收入、费用端受到季节因素、人员高增、股权激励等的影响，利润有所承压，看好下半年业绩改善拐点。预计2022-2024年公司的EPS分别为1.14/1.77/2.57元，维持买入评级。
　　风险提示：新能源业务改善不及预期；行业竞争加剧。