太平洋证券-航天宏图-688066-业绩持续高增，“PIE+行业”多场景应用打开成长空间-220822

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　　事件：公司发布2022年中报，实现营业收入7.81亿元，同比增长78.99%；归母净利润0.09亿元，同比增长52.28%；扣非后的归母净利润0.08亿元。
　　“PIE+行业”产品线持续放量。2022年上半年，公司实现营收7.81亿元，同比增长78.99%，其中二季度实现营收5.86亿元，同比增长59.86%。分产品线来看，空间基础设施规划与建设收入（0.46亿元，-57.6%)、PIE+行业收入（7.18亿元，+120.7%）、云服务收入（0.17亿元，+574.5%）。
　　PIE+行业产品线已在应急管理、自然资源、特种行业三个领域形成优势，并不断拓展新型应用场景，在新能源、碳中和、数字化交付等领域已有落地项目。上半年，公司新增订单约14亿元，同比增长2倍以上；其中一季度新签订单5.98亿元，同比增长269.14%，二季度新签订单约8.02亿元，同比增长约163.24%，订单持续高增为全年业绩打下基础。
　　业务推广和研发持续高投入。2021年上半年，公司毛利率为50.50%，同比减少0.11pct；净利率1.09%，同比减少0.19pct；扣非净利率1.01%，同比提升1.14pct。1）销售费用率为14.46%，同比提升2.18pct，系因公司不断完成总部-大区-省办-城市节点四级营销网络建设，截至目前，公司已拥有140个营销网点，营销网络不断完善，公司京外收入占比进一步提升至76.03%，但同时也导致短期内销售人员、推广费等明显增加。2）研发费用率为16.31%，同比减少3.06pct，公司持续加大核心产品的研发投入，同时推动IPD改革，加大精细化管理，进一步提升人效比。
　　投资建议：公司在遥感全产业链具有完善布局，预计2022-2024年公司的EPS分别为1.60/2.36/3.44元，给与买入评级。
　　风险提示：特种领域增长不及预期；行业竞争加剧。