万联证券-通信行业周观点：运营商上半年合计净利润近千亿，产业数字化成增长新引擎-220822

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　　行业核心观点：
　　上个交易周是2022年A股的第三十二个交易周。沪深300指数下跌0.96%，申万一级31个行业13个上涨，18个下跌。通信行业上周整体走势强于大盘，上涨0.86%，排名第8名，TMT行业内排名第1。截至8月16日，三大电信运营商2022年上半年业绩全部出炉，在数字化转型背景下，三大运营商第二曲线增势迅猛。其中，中国电信产业数字化业务收入完成589亿元，贡献增量收入占比接近50%；中国移动数字化转型收入达到1,108亿，同比增长39.2%，是推动中国移动收入增长的主要驱动力；中国联通产业互联网实现收入369亿元，同比增长31.8%，贡献了72%的新增收入。当前，全球电信巨头都开启了数字化转型战略，紧抓5G和光纤网络带来的数字化机遇，重新将之前分散在内容、基础设施等领域的精力和资金收回到提供更好的网络和通信服务上来，并积极通过创新提升自身的数字化运营水平和提供贴近用户需求的数字化产品。产业互联网是电信运营商搭乘产业互联网和数字化机遇的重要契机，建议持续关注运营商的投资机会。
　　投资要点：
　　一周产业新闻：（1）工信部：5G基站单站址能耗已比商用初期降低超过20%；（2）7月我国电子及通信设备制造业投资增长27.5%；（3）透析运营商上半年成绩单：行业净利润近千亿，产业数字化成增长新引擎；（4）中国电信：三年内与中国联通完成4G一张网整合；（5）北京银行：向中广电移动发放贷款超10亿元，支持700MHz广电5G项目建设；（6）中国移动16亿元物联网融合核心网新建设备集采：华为、中兴中标；（7）谷歌宣布明年8月关闭其IoTCore服务；（8）联发科宣布完成全球首次5GNTN卫星手机连线测试；（9）Omdia观点：超大规模企业在电信网络中发挥更大作用合作伙伴关系愈发重要；（ 10 ）LightCounting：TOP15云公司资本开支将齐平TOP15运营商。
　　投资建议：
　　我们认为中长期来看通信行业在数字经济作为科技行业主线的大前提下，整体的市场机会已经大于风险，不少优质赛道投资价值凸显。我们建议关注以下赛道：（1）ICT厂商：在国内运营商加大数字经济投入以及全球资本开支上行的大环境下，通信设备商行业中的部分龙头企业具有较高的业绩确定性。同时随着芯片国产化率的提高以及上游原材料价格的下降，企业的利润率或将也逐步上行。（2）光纤光缆：随着招标模式的合理化，光纤价格未来2年内有望稳中有升。同时，受益于下游流量增长、东数西算、千兆宽带、风电海缆等新需求拉动，行业基本面转好趋势有望持续。（3）光模块：2022Q1海外光器件光模块厂商同比增速复苏，国内光模块厂商近年来已占据全球半壁江山，产品矩阵充足，目前已深度布局硅光赛道，未来或将获得弯道超车的机会。（4）物联网模组：中长期来看，物联网模组行业高增速的主要驱动力还是在于物联网连接数的爆发式增长，持续看好物联网模组企业在今年的业绩成长。（5）北斗：2022年北斗产业景气持续。北斗军用市场正处在从北斗二号到北斗三号的换代期，相关市场空间达百亿。民用市场方面，建议关注智慧农业、智慧水利、智能电网以及智能驾驶等赛道所带来的市场增量。
　　风险因素：贸易摩擦加剧、国内5G建设不达预期、全球云计算建设增速放缓、上游原材料价格波动。