东兴证券-光伏胶膜行业报告：行业盈利能力修复可期，二线企业加剧竞争谋突围-220822

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　　投资策略
　　光伏：行业盈利能力修复可期，二线企业加剧竞争谋突围
　　1）N型电池片驱动POE、EPE胶膜市占率提升，胶膜行业技术迭代构成进入门槛。
　　 2）上游粒子供应紧张，企业的保供能力、上游供应链的管理能力，成关键竞争要素。
　　 3）随着明年硅料产能快速释放，粒子将取代硅料成明年供应相对短板，胶膜供给受制于上游粒子也将偏紧，预计胶膜环节将顺畅传导粒子涨价，在行业利润重分配趋势下，胶膜环节盈利能力将逐渐修复。
　　 4）胶膜二线厂商陆续上市，资金实力和融资渠道改善，随着扩产计划稳步开展，在采购、生产等方面，二线企业有望缩小与龙头的成本差距，市占率也将快速提升；
　　立足长远，胶膜作为光伏组件的关键辅材之一，市场规模将持续扩容，产品结构将持续优化，二线企业将迎来竞争洗牌的突围机遇期，建议关注多元化布局的高分子膜平台企业赛伍技术（603212.SH），基于以上推论，我们认为产能快速扩张的海优新材（688680.SH）也将受益。
　　风险提示：行业政策或有变化；下游需求或不及预期。