富途证券-英特尔-INTC.US-22Q2财报点评：业绩远不及预期，数据中心业务“断崖式”下跌-220817

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　　事件
　　英特尔（INTC.O）于7月29日发布2022年Q2业绩：GAAP下，营收153亿美元，远不及预期，同比跌22%，环比跌17%；毛利率36%，环比大幅下滑14个百分点；净利润亏损4.5亿，2017年Q4以来首次季度亏损。
　　核心观点
　　1、22Q2业绩远不及预期，核心业务增长乏力
　　英特尔22Q2营收153亿，较二季度业绩指引180亿美元低15%，主要由于CCG和DCAI业务不及预期；净利润亏损4.5亿美元，2017年Q4以来首次季度亏损。管理层预计消费电子需求维持疲软，下调2022年PCTAM10%至3.1亿台-3.25亿台。AXG业务的GPU游戏显卡出货量或不及预期，主要受软件准备方面的挑战，这些挑战导致了ArcA5/A7桌面显卡推迟至第三季度发货，从而影响GPU显卡全年营收10亿美元的目标。
　　2、数据中心业务增速“断崖式”下跌，关键产品量产延期
　　在消费电子疲软的背景下，数据中心成了驱动半导体成长的最重要动力。服务器指标股信骅（全球服务器BMC芯片龙头）2022年7月营收达到4.27亿新台币，同比增长30%，虽然增速较6月份相比下滑，但整体保持稳健增长表明下游服务器厂商的拉货力度以及服务器景气较高。但英特尔数据中心业务22Q2却逆势下跌，同比增速从22Q1的增长22%，到22Q2的下跌16%，增速“断崖式”下跌。我们认为，一方面受到AMD强有力的竞争，另一方面英特尔的重要产品sapphirerapids量产要推迟半年到2023年上半年。
　　3、预计宏观经济继续下行，下调全年营收指引及资本开支计划
　　英特尔预计22Q3营收为150亿至160亿美元，预计22Q2和22Q3将成为公司的财务底部。从全年看，由于CCG和DCAI业务的预期降低，公司预计2022全年营收的业绩指引范围为650-680亿美元，低于此前指引的760亿美元；预测净资本支出将下调至230亿美元，较之前的业绩指引减少40亿美元；预计今年调整后的自由现金流为负10亿美元至20亿美元。为了更聚焦核心业务，英特尔继续收缩非核心业务，22Q2正式确认将关闭傲腾（Optane）业务拥抱CXL。
　　投资建议
　　英特尔22Q2业绩惨淡，有外部因素但更多是内部因素，在新任CEO的带领下，英特尔能不能困境反转还待观察，建议投资者保持关注。
　　风险提示
　　PC市场放缓加剧，半导体供应链持续紧张，新业务进展不及预期。