开源证券-甬金股份-603995-公司信息更新报告：产能持续释放，半年报业绩超预期-210710

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冷轧不锈钢板带龙头业绩高速增长，维持“买入”评级7月9日公司发布2021年半年度业绩预增公告，预计2021年半年度实现归母净利润2.73亿元至2.95亿元，同比增长74.27%至88.31%，实现归母扣非净利润2.60亿元至2.82亿元，同比增长84.44%至100.04%。

考虑到公司产能利用率超出预期并且新增产能规模进一步扩大，我们上调公司盈利预测，预计2021-2023年公司归母净利润分别为5.97（+0.53）、9.15（+1.29）、11.97（+1.93）亿元，EPS分别为2.56（+0.22）、3.93（+0.56）、5.14（+0.83）元，当前股价对应2021-2023年PE分别为16.4、10.7、8.2倍，维持“买入”评级。

新增产能快速放量，Q2业绩创历史新高根据公司公告，2021H1公司实现归母净利润2.73亿元至2.95亿元，剔除Q1以后，Q2单季度归母净利润达到1.62亿元至1.84亿元，环比增长达到45.50%至65.29%，同比增长达到56.94%至78.27%，创历史同期最好水平。

这主要由于产品下游需求旺盛，叠加公司IPO募投项目部分产能释放以及广东甬金、青拓上克产能满负荷释放，带动公司产销量快速提升。

此外，公司在原材料采购与销售定价方面坚持实施同步双向锁定模式，以此规避原料市场价格波动的风险，进一步保障盈利的稳定性。

产能加速扩张，助力公司业绩高速增长优异的成本管控能力是其不断成长的核心竞争力：（1）自主研发生产装备，投资成本仅为进口设备的40%，奠定折旧成本优势；（2）通过精细化管理、先进的生产设备与技术，提高产品成材率（主营产品300系宽幅冷轧板带成材率99.5%）并降低人工成本；（3）产能规模位居行业前列，规模化生产优势突出。

近年来，公司依托成本优势不断加快产能扩张步伐，随着公司年产12.5万吨精密冷轧不锈钢板带等在建项目的陆续投产，预计2020-2023年公司总产能将由168.5万吨逐步增长至331万吨，产能的集中释放有望助力公司业绩维持高速增长。

风险提示：产能投放不及预期，下游需求大幅下滑。