富途证券-Rivian-RIVN.US-财报点评：Q2下调业绩指引，未来成长仍然可期-220815

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　　事件回顾
　　Rivian发布其2022财年第二季度业绩。Rivian第二季度总营收为3.64亿美元；归属于普通股股东的净亏损（GAAP）为17.12亿美元，相比之下上年同期归属于普通股股东的净亏损为5.80亿美元，同比有所扩大。
　　核心观点
　　预计Rivian可完成全年2.5万辆全年交付目标
　　需求方面来看：截至6月30日，R1车辆有大约9.8万个预订订单，与第一季度相比每日预订量有所增加。供给方面来看：Rivian上半年合计生产6954辆车，并交付5694辆车，即预计下半年公司将实现1.8万交付量，考虑公司交付量目前已经进入快速增长通道，其实现可能性较大：二季度交付量为4467辆，较一季度增加3240辆，如果按这个产能爬坡速度，预计三季度将实现交付7400辆，四季度实现交付10400辆。
　　公司目前亏损较大但后续有望收窄
　　公司归属于普通股股东的净亏损（GAAP）为17.12亿美元，公司出现大幅亏损主要由于当前公司交付量过低，导致公司工厂以及生产流水线等固定资产折旧摊销过重。预计后续随着Rivian产能的不断放量，不仅可摊薄生产制造成本，还可降低SG&A以及研发费用率，所以预计Rivian亏损有望收窄。
　　对亚马逊订单陆续交付，支撑公司业绩稳步增长
　　亚马逊（AMZN.O）与Rivian于之前达成协议，亚马逊向Rivian订购10万辆电动货车并在2025年之前交付以满足亚马逊配送需求，总订单金额达70亿美元。根据Rivian二季报披露情况来看目前对亚马逊订单正在顺利交付。目前Rivian共推出三款商务运输车型供亚马逊在不同场景下使用。预计这10万订单可在未来3年时间支撑公司业绩稳步增长。
　　投资建议
　　尽管Rivian下调了全年的业绩指引，但考虑Rivian工厂仍处于产能爬坡阶段以及新能源电动皮卡广阔的市场空间，其目前亏损可以容忍，随着Rivian伊利诺伊工厂15万现有产能，以及在建的45万产能在未来几年实现投放，预计公司产销量将实现较大幅度提升，故建议投资者可适当关注。
　　风险提示
　　供应链中断：原材料价格的上涨加剧了供应链的中断，Rivian产能将持续受到影响。
　　美联储加息：美联储激进的加息压制科技公司估值，且目前Rivian处于亏损状态。
　　行业竞争加剧：造车新势力与传统车企均推出新能源车型，终端销售竞争不断加剧。