中信建投期货-农产品产业链跟踪报告2022年8月第3周：趋势未改，节奏混乱-220820

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　　市场分歧与展望
　　当前市场处于现实和预期的博弈中，但要等到完全反转，可能需要全产业链从被动累库转向至主动去库的阶段，终端消费疲软的主旋律没有改变的情况下，做空依然是主要策略。随着8月即将收官，国内市场年度将告一段落，目前棉花市场运行线索依然分化且混乱，两个节奏点需要把握：
　　1、USDA报告将如何左右市场。美国干旱情况尚未看到缓解迹象，临近美棉新花上市前，弃种率、产量等相关预估数据面临调整的空间仍存在；同时，东南亚纺织产能予以高棉价直截了当的负反馈，美棉出口、全球消费量继续下调概率极大。多空如何调整，调整节奏也将为市场多空双方挖坑。
　　2、国内如何消化高结转库存。短期棉花交投因供应方态度改变和下游补库而有所改善。本周下游市场有所启动，织厂、纺企对棉纱、棉花采购有所加快，更多基于开工利润的恢复，而非订单的下达。与此同时，供应延续阶段性的偏紧，情绪带动下轧花厂低价走货放缓，延续挺价行情，收储维持连续8日零交储的现状。但延续可能性不大，旺季行情极大概率无功而返，疆棉禁令延续导致出口继续哑火，国内市场延续萎靡。