上海证券-上证基金评级分析2022年第3期：中盘权益基金绩效较好，债基持券久期持续走低-220816

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　　证券选择能力：纺织服装行业选股表现突出。二季度基金重仓股的平均收益率为9.67%，同期中证800成分股平均收益率为4.79%，重仓股表现更为优异。以权益类基金十大重仓股口径统计，二季度主动权益类基金在纺织服装行业表现较为突出，重仓股季度收益超过行业平均水平14.76%。
　　时机选择能力：股基债基表现一般，混合基金配置效果不甚理想。股基二季度初的股票平均仓位较上期下调了0.25个百分点。混基金较上期下调了2.02个百分点。二季度市场整体呈大幅反弹，股票类基金配置效果一般，混基则较为不理想。本期中债总财富指数上涨了0.93%，债券基金的持债水平基本保持不变，配置效果也较为一般。
　　风险管理能力：债基风险交换效率继续落后于股混基金。本期股票基金与混合基金的收益均较上期有所回升，股票基金的风险交换效率依然高于混合基金。债券基金方面收益同样有所提升，风险交换效率因此小幅上扬。截止2022年二季度末，债券基金的风险交换效率依然落后于股混基金。
　　综合管理能力：上证基金综合管理能力指标整合了基金在证券选择能力、时机选择能力与风险管理能力三方面的表现。本期表现比较突出的管理人有：偏股（含灵活配置）类主动管理基金中的交银施罗德、易方达和国海富兰克林等；偏债类主动管理基金中的金鹰、富国和易方达等。
　　基金评级业绩跟踪：据我们对上证评级基金的后续业绩持续跟踪，五星基金在取得评级后的6个月至1年间，业绩保持在同类前2/5的概率达到60%左右。2015年以来，上证三年综合能力五星普通股票基金组合的收益率为270.25%，而同期中证全指（全收益）指数的收益率仅为41.21%。