国海证券-江中药业-600750-中报点评报告：中报业绩增速亮眼，净利润增长超预期-220821

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　　事件:
　　江中药业发布2022中报：2022年上半年，公司实现营业收入19.01亿元（+50.12%），实现归母净利润3.92亿元（+27.96%），扣非归母净利润3.57亿元（+29.12%）。
　　2022年Q2，公司实现营业收入9.70亿元（+65.06%），实现归母净利润2.09亿元（+41.69%），扣非归母净利润1.83亿元（+37.62%）投资要点：
　　公司非处方药、处方药、大健康产品三大板块齐头并进推动业绩高速增长
　　非处方药是主营板块，覆盖整个消化道领域以及咳喘、补益领域，公司通过“品牌延伸”、“推进并购”提速非处方药业绩增长。
　　2022H1非处方药板块实现营收13.36亿元（+31.39%），剔除海斯制药影响实现营收11.14亿元（+9.55%）；2022Q2单季度非处方药板块实现营收6.74亿元（+47.73%），剔除海斯制药影响实现营收5.57亿元（+22.02%）。
　　公司通过并购海斯制药，在处方药板块引入雷贝拉唑钠肠溶片、伏立康唑等大品种，推动处方药板块业绩迅猛增长。2022H1处方药板块实现营收3.44亿元（+140.52%），剔除海斯制药影响实现营收1.40亿元（-2.04%）；2022Q2单季度处方药板块实现营收1.64亿元（+116.64%），剔除海斯制药影响实现营收0.72亿元（-5.33%）。
　　在大健康板块，公司凭借自身在胃肠道领域的强大品牌力推
　　广新产品，并通过拓展线上销售渠道拓宽消费群体。2022H1大健康板块实现营收1.79亿元（+71.85%），剔除海斯制药影响实现营收1.35亿元（+30.26%）；2022Q2单季度大健康板块实现营收1.22亿元（ +120.24% ），剔除海斯制药影响实现营收0.82亿元（+48.59%）。
　　并购海斯药业，充盈处方药管线，加大销售、研发投入力度并购海斯药业后，院内销售的处方药管线大幅扩张，公司加大对销售与研发费用的投入。2022H1公司销售费用6.82亿元（+71.78%）；研发费用4.40千万元（+34.29%）；管理费用0.79亿元（+19.66%）；