华鑫证券-思瑞浦-688536-公司事件点评报告：业绩超预期，车规与隔离产品迅速推进-220821

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　　事件
　　思瑞浦发布2022年半年度报告：2022年上半年实现营业收入9.98亿元，同比增长105.89%，实现归母净利润2.35亿元，同比增长51.89%，实现扣非后归母净利润1.93亿元，同比增长63.02%。
　　投资要点
　　▌业绩超预期，双轮驱动业务格局巩固
　　剔除股份支付费用影响后公司上半年归母净利润为3.98亿元，同比增长86.67%。根据测算公司Q2实现营业收入5.56亿元，同比增长75%，环比增长25.6%，实现归母净利润1.44亿元，同比增长16%，环比增长57%，Q2单季度毛利率为59.41%，整体上半年毛利率达到58.32%。细分产品来看，信号链和电源管理上半年分别实现营收6.97亿元和3.01亿元，分别同比增长68.12%和328.79%，毛利率分别为61.88%和50.08%（同比+3.6pct）。产品结构方面，信号链和电源管理占比分别达到69.82%和30.18%，公司整体收入结构更加均衡，双轮驱动业务格局进一步巩固。
　　▌坚持平台型发展，车规与隔离产品迅速推进
　　模拟：霍尔电流传感器信号调理芯片等AFE产品市场表现良好，多款信号链产品在新能源等细分市场得到广泛应用；线性稳压电源、电源监控等电源产品销售规模继续扩大，宽电压中小电流的降压DC/DC变换器、GaN驱动芯片等多款电源新产品实现量产。
　　嵌入式处理器：完成产品定义、系统架构、产品研发等核心团队的搭建，正紧密结合泛工业、汽车市场等应用需求，积极推进工艺平台开发、IP积累与产品研发工作。
　　车规技术与产品：积极参与汽车芯片标准体系建设，助力集成电路产业和汽车产业的协同创新发展。同时进一步加强车规功能安全体系建设并持续推进车规级产品研发，首颗汽车级放大器销售规模逐步提升，首颗车规级低压差线性稳压器实现量产。
　　隔离技术与产品：数字高压隔离产品批量出货，隔离运放、隔离驱动、隔离电源等多种隔离产品的研发正在开展。
　　▌盈利预测
　　预测公司2021-2023年收入分别为21.00、30.70、42.29亿元，EPS分别为6.30、10.46、15.67元，当前股价对应PE分别为93、56、38倍，维持“买入”投资评级。
　　▌风险提示
　　行业景气度下行风险、产品研发进度不及预期风险、行业竞争加剧风险、海外政策变化的风险等。