国信证券-立昂微-605358-二季度收入创季度新高-220822

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　　上半年归母净利润同比增长141%，二季度收入创季度新高。公司1H22营收15.65亿元(YoY 52%)，归母净利润5.03亿元(YoY 141%)，扣非归母净利润4.55亿元(YoY 147%)。其中2Q22营收8.08亿元(YoY 42.6%，QoQ 6.9%)，归母净利润2.65亿元(YoY 99.1%，QoQ 11.4%)，均创季度业绩新高，扣非归母净利润2.21亿元(YoY 87.8%，QoQ -5.4%)。从盈利能力看，上半年毛利率提高5.5pct至47.53%，净利率提高12.3pct至33.41%，期间费率下降5.9pct至11.8%；2Q22毛利率44.97%(同比+2.0pct，环比-5.3pct)，净利率33.94%(同比+9.7pct，环比+1.1pct)。
　　12英寸硅片上量明显，半导体硅片业务营收同比增长49%。上半年公司6、8英寸半导体硅片产线长期满负荷运转，12英寸硅片规模上量明显，图像传感器件和功率器件覆盖客户所需技术节点且已大规模出货。1H22半导体硅片业务营收9.27亿元（YoY 48.7%），收入占比59.2%，毛利率43.17%，同比下降1.0pct。3月公司收购嘉兴金瑞泓后实现12英寸硅片基地之间技术互补、产能互补的作用，有助于进一步增强公司的市场竞争力。
　　受益光伏、新能源车高景气，半导体功率器件收入增长58%。上半年全球光伏市场高速增长、新能源汽车保持高景气，带动公司半导体功率器件营收增长58.3%至6.02亿元，收入占比38.5%，毛利率同比提高15.1pct至58.92%。
　　其中光伏类产品占公司功率器件总发货量的62%，在全球光伏类芯片销售中占比约45%；沟槽芯片发货量同比增长194%；FRD芯片进入大批量生产阶段。
　　射频芯片工艺和产品推进顺利，已拥有百余家客户。上半年公司射频芯片业务开发出应用于5G的HBT、0.15μm E&D-mode pHEMT以及VCSEL等工艺和产品，并陆续进入市场，形成商业化销售并快速上量，已拥有昂瑞微、瑞识科技等100余家优质客户，正在持续开展客户送样验证工作和产销量爬坡。
　　1H22该业务营收0.2亿元（YoY 29.6%），收入占比1.3%，毛利率-77%。
　　投资建议：公司产能不断释放，维持“增持”评级
　　我们预计公司2022-2024年归母净利润10.46/12.16/13.93亿元（前值9.52/11.61/13.65亿元），同比增速74/16/15%；EPS为1.54/1.80/2.06元，对应2022年8月19日股价的PE分别为39.5/34.0/29.6x。公司积极扩产，产能不断释放，维持“增持”评级。
　　风险提示：产能释放不及预期；客户验证不及预期；下游需求不及预期。