中银国际-大类资产配置周报：气候异常引起的经济数据疲弱在8月仍将持续-220821

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　　央行调降公开市场操作利率10BP；国务院常务会召开经济大省主要负责人座谈会。大类资产配置顺序：股票>大宗>货币>债券。
　　宏观要闻回顾
　　经济数据：7月工增同比3.8%，社零同比2.7%，1-7月固投同比5.7%；1-7月扣除留抵退税因素后财政收入增长3.2%，财政支出同比增长6.4%。
　　要闻：国务院总理李克强主持召开经济大省政府主要负责人座谈会；国家卫健委等17部门印发《关于进一步完善和落实积极生育支持措施的指导意见》；国务院常务会议强调推动降低企业综合融资成本和个人消费信贷成本；住建部、财政部、央行等有关部门出台措施，通过政策性银行专项借款方式支持已售逾期难交付住宅项目建设交付。
　　资产表现回顾
　　避险资产表现好于风险资产。本周沪深300指数下跌0.96%，沪深300股指期货下跌1.3%；焦煤期货本周下跌13.02%，铁矿石主力合约本周下跌6.59%；股份制银行理财预期收益率收于1.75%，余额宝7天年化收益率下跌3BP至1.38%；十年国债收益率下行15BP至2.59%，活跃十年国债期货本周上涨0.33%。
　　资产配置建议
　　资产配置排序：股票>大宗>货币>债券。影响整个北半球的极端高温天气在8月仍在继续。从经济基本面看，全球范围内能源需求将上升但能源供给下降，供需缺口对国际能源价格的影响可能较此前市场预期的秋冬季有所提前；从国内看，影响主要包括三方面，一是电力供应紧张，这可能导致8月工业增加值同比增速仍可能低于市场预期，二是户外施工受影响，可能导致固定资产投资特别是基建投资同比增速承压，三是临近秋粮收获，可能对粮食产量造成一定影响。高温天气可能对全球经济复苏趋势产生一定负面影响，在全球范围内可能影响能源和农作物的供求结构，同时考虑到能源和食品价格在通胀中的权重，也需要关注后续通胀走势。如果在气候异常的影响下，全球经济衰退时间提前，国际资本的避险需求也将明显上升。
　　风险提示：全球通胀上行过快；流动性回流美债；全球新冠疫情影响扩大。