国元证券-道通科技-688208-2022年半年度报告点评：持续加大研发投入，充电桩放量可期-220820

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　　事件：
　　公司于2022年8月17日收盘后发布《2022年半年度报告》。
　　点评：
　　持续加大研发投入和战略布局，归母净利润受到费用投入影响2022年上半年，公司聚焦汽车后市场数字化、新能源化和智能化发展趋势，持续加大研发投入和战略布局。公司实现营业收入10.33亿元，同比下降1.24%。分地区看，北美市场收入同比下降23.21%，主要系ADAS产品和电池检测产品出现一定幅度的下降（ADAS前装大客户推广力度下降），欧洲、中国及其他市场市场收入增速分别为20.38%、27.86%。毛利率水平稳中有升，同比增加0.48个百分点；归母净利润为8565.23万元，同比下降62.96%，主要系新能源业务产生销售及研发费用合计7822.4万元。
　　研发投入同比增长27.74%，侧向感知毫米波雷达量产并小批量出货上半年，公司研发投入为2.84亿元，同比增长27.74%，营收占比为27.46%，同比提升6.23个百分点。截至2022年6月30日，公司研发人员达1187人，占公司总人数比例为73.96%（不含生产人员）。智能化业务方面，公司侧向感知毫米波雷达ASR100以及应用于大型商用车转向辅助系统的侧向雷达+预警显示屏+无需接入车身协议GPS整体解决方案ATS100已经量产并小批量出货，是商用车后装领域唯一符合欧盟UNECER151法规标准的产品，核心产品参数指标超越国际友商产品，同时，ATS100产品新增应用于大型商用车的高速盲区辅助和变道辅助功能已开发完成。
　　多系列充电桩通过欧美标准测试认证，海外订单逐步实现交付产品研发方面，公司持续加大在智慧充电检测系统业务方面的研发投入，现已顺利通过欧美主流国家的标准测试认证。上半年，公司多系列交流桩及直流桩产品快速通过了海外多国认证，包括美国UL、CSA、能源之星(EnergyStar)认证及欧盟CE、UKCA、MID认证等，对比同等级MID友商产品，体积降低50-70%，整机成本降低30%，计量误差度小于0.5%，达到专业电表精度。产品销售方面，公司结合产品竞争力优势，加大销售团队布局及市场拓展力度，顺利在多国实现销售突破，充电桩产品上市后陆续拿到北美、欧洲、亚洲等地区多国订单并逐步实现交付。
　　盈利预测与投资建议在全球汽车产业大变革的背景下，公司前瞻布局，发布新能源战略，不断推出纵向与横向产品，未来持续成长空间广阔。考虑到上半年的经营情况，下调公司2022-2024年的营业收入预测至24.71、37.84、50.38亿元，下调归母净利润预测至2.01、4.54、7.61亿元，EPS为0.45、1.01、1.69元/股，对应的PE为74.34、33.00、19.66倍。维持“买入”评级。
　　风险提示
　　新冠肺炎疫情反复的风险；中美贸易摩擦升级的风险；知识产权纠纷的风险；国内市场拓展进度低于预期；新能源战略推进不及预期；汽车后市场竞争加剧的风险。