首创证券-川投能源-600674-公司简评报告：雅砻江装机规模有望持续提升，看好公司长期发展-220818

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（以下内容从首创证券《公司简评报告：雅砻江装机规模有望持续提升，看好公司长期发展》研报附件原文摘录）
　　川投能源(600674) 　　核心观点 　　事件： 川投能源发布半年报， 2022 年上半年公司实现营业收入 4.76 亿元，同比+ 1.81 %；实现归母净利润 15.60 亿元，同比+19.02 %，实现扣非后归母净利润 15.34 亿元，同比+18.95 %。 　　点评： 　　参股企业雅砻江公司新增投产，发电量与净利润同比提升，促进公司投资收益同比增加。 2022 年上半年,公司投资收益同比增加 3.53 亿元，其中雅砻江公司贡献 3.40 亿元。今年上半年，雅砻江水电的两河口电站、杨房沟电站全部投运， 受益于装机规模提升，以及上半年来水偏丰， 雅砻江公司发电量同比增长 29.56%； 营业收入同比增长 30.82%，达到99.69 亿元；净利润同比增长 25.89%，达到 34.44 亿元。雅砻江公司业绩大幅向好， 促进公司投资收益同比增长， 增厚公司利润。 　　克服大坝治理负面影响，营业收入同比提升。 2022 年上半年， 由于子公司田湾河公司大坝渗漏治理工程导致发电量下降， 公司控股水电企业累计发电量 16.14 亿千瓦时，同比减少 10.93%；上网电量同比减少 10.91%。电价方面，市场化售电促进上网电价上浮，同比增长 4.55%。 在大坝治理的不利条件下，由于公司子公司交大光芒营收增长、 川投电力收购玉田能源导致营收增长，公司营收实现正向增长。 　　雅砻江装机有望继续提升， 公司对外积极拓展新能源项目， 看好公司长期发展。 雅砻江公司已投产总装机达到近 2000 万千瓦，在建清洁能源装机容量 467.8 万千瓦，同时雅砻江牙根一级、牙根二级和楞古水电站合计共 374 万千瓦装机规模， 有望在十四五期间开工建设，随着装机容量的进一步提升，雅砻江公司业绩长期向好。此外，川投能源还积极拓展风光发电项目， 公司在投资三峡新能源、 中广核风电基础上， 上半年取得中核汇能 6.40%股权，布局新能源领域，探求新的增长点。 虽然近期四川高温天气来水较少，但是不影响公司长期投资价值，看好公司未来长期发展。 　　盈利预测与投资评级： 预测 2022-2024 年， 公司营收分别为 12.4/，13.6/14.3 亿 元 ， 同 比 增 长 -1.6%/9.4%/5.4% ； 归 母 净 利 润 分 别 为33.7/39.6/40.8 亿元，同比增速分别为 9.2%/17.4%/3%； 对应 PE 分别为16.6/14.2/13.7 倍， 首次覆盖， 给予公司买入评级。 　　风险提示： 主要参控股水电公司来水状况不及预期、电价上涨不及预期、投资收益不及预期等。