国信证券-中兴通讯-000063-2021年半年度业绩预告点评：中报超预期，格局优化下盈利能力大幅改善-210710

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公司发布2021年半年度业绩预告，上半年公司实现归母净利润38-43亿元，同比增长104.6%-131.52%，业绩表现亮眼，超市场预期。

Q2业绩超预期，盈利能力大幅提升2021Q2单季度公司预计实现归母净利润16.18-21.18亿元，同比增长50.2%-96.7%。

公司业绩大幅增长的主要原因是市场格局优化背景下公司竞争力加强，带动营业收入和盈利能力的提升。

公司的毛利率和净利率已从去年下半年开始逐季度呈现改善趋势。

无线接入网的集采招标交付主要集中在下半年，公司今年下半年的业绩增长确定性较强，盈利能力有望持续改善。

运营商业务，公司在无线接入、光传输、承载等高端产品取得占比提升和市场份额提升，并发力服务器及存储、数据中心、云能力组件等领域。

政企业务，公司全面发力，在数据库、全模块数据中心、服务器及存储等领域沉淀了一批拳头产品。

消费者业务，公司拟在品牌、产品、渠道方面进行系列革新，推出中兴Axon30系列、S系列等多款产品，海外家宽业务高景气，收入实现高速增长。

市场地位提升，实现更稳健的经营5G时代中兴通讯市场地位提升，2021Q1在5GNR收入上，中兴的份额从2020Q1的5.8%提升至2021Q1的16.4%，5G发货量全球排名第二、5G核心网全球收入占比排名第二。

此外，中兴通讯接连中标移动和电信的PON网关设备大单、中国移动的高端路由器和高端交换机大单。

公司的经营性净现金流、资产负债率、应收账款周转率在2020年和2021Q1已经开始实现改善，呈现更有质量的增长。

看好公司盈利能力持续改善，上调盈利预测，维持“买入”评级原我们来预计公司2021-2023年归母净利润为65/75/90亿元，考虑到公司盈利能力的改善预期，上调盈利预测后，预计2021-2023年归母净利润为75/90/104亿元，对应PE19/16/14倍，维持“买入”评级。

风险提示：贸易摩擦加剧；5G建设放缓；成本控制不达预期。