光大证券-新奥股份-600803-2022年半年报点评：直销气及泛能业务快速增长，舟山接收站完成资产过户和新股发行-220822

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　　事件：公司发布2022年半年度报告，22年H1公司实现营业收入731亿元，同比+41%；实现归母净利润15.35亿元，同比-26%。其中Q2单季度实现营业收入377亿元，同比+45%，环比+7%；实现归母净利润7.82亿元，同比-47%，环比+4%。
　　点评：
　　22年H1收入同比快速增长，直销气、泛能业务增长迅速。2022年H1，随着双碳政策的深入推进，公司天然气业务单价上涨、气量增加，综合能源业务快速增长，公司业绩同比提升。天然气销售方面，22年H1总销售气量达188.36亿方，同比+8%，市场占有率达10%，其中直销气、零售气、批发气销量分别为20.0、130.7、37.7亿方，分别同比+37.2%、+5.1%、+5.3%。公司签订的海外长约以多样化的挂钩指数及交付方式，在俄乌冲突、欧洲天然气价格上涨的背景下，具有成本优势。同时，公司不断优化资源池，上半年新签订国际LNG资源480万吨，累计长约量达714万吨，增加了资源的稳定性；并在海外价格高企的环境下，灵活调整国际资源比例，降低了风险。综合能源销售方面，22年H1共有27个泛能项目完成建设并投入运营，综合能源销售量达108.01亿千瓦时，同比增长34.2%。能源生产方面，22年H1公司煤炭销量大幅增加、单价上涨，利润贡献增加较多，22年H1煤炭、甲醇销量分别为257、80万吨，分别同比+89%、+15%。工程建造业务方面，公司积极布局氢能技术与核心设备，22年H1公司共落实项目签约金额30亿元，同比增长123.9%，其中与氢能相关的项目签约金额为13亿元。
　　舟山接收站完成资产过户和新股发行，一体化运营效率将显著提高。2022年8月，舟山接收站重组项目获得中国证监会核准批复，并完成标的资产过户及新股发行，公司将通过全资子公司新奥天津间接持有新奥舟山90%的股权。本次重组完成后，新奥股份将能更加灵活的发挥舟山接收站的支点作用，上中下游协同对产业链进行高效赋能,在商业模式拓展、业务信息共享、运营成本控制等方面进行整合，公司一体化运营效率将显著提高，全场景运营价值将被进一步释放。
　　另外，上半年舟山接收站完成了公司2021年度的碳盘查和核查，做到“摸清家底”，有的放矢，逐步建设并完善碳排放管理机制，提升接收站碳管理能力。
　　盈利预测、估值与评级：公司直销气、泛能业务快速发展，各业务板块不断发力，收入快速增长，因此我们维持2022-2024年盈利预测，预计2022-2024年公司净利润分别为47.11/55.77/64.02亿元，折合EPS分别为1.52/1.80/2.07元，维持“买入”评级。
　　风险提示：国际油价波动风险、海外经营风险、新签订单不及预期。