国泰君安-创耀科技-688259-通信领域芯片龙头，长期成长动力足-220821

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　　本报告导读：
　　公司深耕于通信领域多年，在接入网产品和电力线载波通信两大业务领域技术积累深厚。随着公司在客户的份额增加及新产品的推出，公司业绩有望快速增长。
　　投资要点：
　　首次覆盖给予“增持”评级，目标价121.35元。公司接入网业务有望快速起量，电力线载波通信业务也有望受益于智能电表升级。预计其2022-2024年EPS为1.52、2.84、4.14元，参考可比公司估值水平，给予目标价121.35元，“增持”评级。
　　接入网业务：有线接入份额持续提升，无线接入有望受益Wi-Fi6芯片推出。1）有线接入方面，公司深耕铜线接入技术十余年，自主研发并掌握VDSL2宽带接入技术。随着公司在下游大客户的份额持续提升，业绩有望快速增长。此外，局端芯片亦完成研发，未来有望放量；2）无线接入方面，公司支持WiFi 5技术标准的WiFi AP芯片已开始试产，被中广互联等客户所接受认可。同时，公司正积极研发WiFi 6芯片，未来有望成为接入网业务的主要成长动力。
　　电力线载波通信：智能电表升级需求推动HPLC放量，双模芯片有望助力成长。受益于用电信息采集系统不断渗透，智能电表带动电力线载波通信行业快速发展。公司是国内较早掌握HPLC技术的企业，能够将HPLC与微功率无线通信技术相结合实现双模通信技术，主要服务于国家电网和南方电网的智能化改造。在HPLC芯片向双模芯片技术升级中，公司凭借在行业内的多年积累，有望开拓更多客户，进一步提升公司市场份额，助力公司成长。
　　催化剂。WiFi 6芯片推出，代工产能充分释放。
　　风险提示。新产品推出不及预期；中美贸易摩擦的不确定性