华鑫证券-兰石重装-603169-2022半年报点评：传统能源业务稳健发展，新能源装备逐步放量-220821

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　　事件
　　兰石重装发布2022年半年报：公司2022上半年实现营业收入20.52亿元，同比增长21.28%，实现归母净利润1.07亿元，同比增长69.10%；其中2022Q2实现营业收入11.45亿元，同比增长29.66%，实现归母净利润0.79亿元，同比增长93.48%。
　　投资要点
　　▌产品结构改善，盈利能力明显提升
　　公司2022Q2实现营业收入11.45亿元，同比增长29.66%，实现归母净利润0.79亿元，同比增长93.48%。2022Q2公司净利率为7.26%，环比上升4.2pcts，毛利率为15.99%，环比上升3.1pcts，盈利能力明显提高，主要系公司新能源装备收入比重逐步增长，产品结构改善所致。同时公司通过深化“阿米巴”经营管理，划小经营单元，落实责任主体，使得运营效率明显提升，2022H1期间费用率为10.06%,较2021年同期下降1.46pcts。
　　▌在手订单充裕，下半年有望集中交付
　　2022H1公司新增订单33.92亿元，同比增长51.05%。其中传统能源化工装备订单12.32亿元，同比上升10.91%；新能源装备订单15.31亿元，同比上升165.61%；工业智能设备订单2.08亿元；节能环保装备订单3.43亿元，同比上升119.16%。我们预计下半年公司将逐步交付新增订单，全年业绩确定性较高。
　　▌新能源装备有望逐步放量，转型焕发新生机
　　公司紧抓市场机遇，持续优化业务结构，加快推进由传统能源化工装备制造向新能源装备制造领域拓展转型，在持续深耕传统能源化工领域的同时，积极拓展新能源、工业智能、节能环保装备市场。随着国家“双碳”政策的稳步推进，公司新能源装备制造业务有望得到快速发展，推动公司业绩增长。
　　▌盈利预测
　　公司2022年半年报业绩符合预期，我们维持盈利预测不变，预计公司2021-2023年收入分别为56.26、65.68、73.20亿元，EPS分别为0.20、0.27、0.36元，当前股价对应PE分别为39.6、29.9、22.1倍，维持“买入”投资评级。
　　▌风险提示
　　募投项目进度不及预期、硅料扩产不及预期、核电发展不及预期、氢能拓展不及预期的风险等。