天风证券-光庭信息-301221-智能座舱营收高增，境内业务拓展顺利-220821

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　　事件：
　　公司公告2022年中报：2022H1公司实现营收约1.96亿元，同比增长16.09%；实现归母净利润约459万元，同比下降81.14%；实现扣非归母净利润约-170万元，去年同期约为2215万元。
　　1、智能座舱营收高增长，积极拓展中国及欧美市场
　　目前公司拥有智能座舱、智能驾驶、新能源三大业务领域，2022H1公司智能座舱业务营收约1.14亿元，同比增长72.52%，主要源于电装、诺博汽车、零束科技等客户的座舱智能化业务需求快速增长；智能驾驶业务整合了原智能网联汽车测试和移动地图数据服务业务，2022H1营收5247万元，同比下降约17.31%；新能源业务营收约2294万元，同比下降23.29%，主要由于日系客户业务增长不及预期。公司积极布局拓展中国本土及欧美市场，2022H1公司境内营收1.63亿元，同比增长42.47%，体现拓展成果。
　　2、加大研发投入，“软件工厂”打造竞争优势
　　公司积极把握汽车电子软件发展趋势，不断加大研发投入和创新力度，构建了由先端技术研发中心以及各事业部研发部门共同构成的两级研发体系，2022H1公司研发投入2988万元，同比增长98.38%，占公司营收比例达到15.27%。公司具备汽车电子软件的全域全栈开发能力，首创超级软件工场，通过引入工厂化的标准操作流程（SOP）、组件化的代码产品设计理念以及可视化的管理平台，提供高品质软件开发和交付，打造公司软件开发能力竞争优势。
　　3、员工数量快速增加，把握汽车软件发展趋势
　　汽车软件价值占车身价值比例有望显著提高，麦肯锡预测全球汽车整车内容结构中软件驱动的占比将由2016年的10%提升至2030年的30%。公司积极把握行业变化趋势，员工数量快速增加，截至6月30日公司员工人数为2297人，较年初增长20.64%，7月公司新进入300余名应届毕业生，我们认为，在汽车软件需求快速增加的背景下，员工数量的快速增加有望为公司未来发展提供保障。
　　盈利预测与投资建议：考虑到公司日系客户业务开展不及预期，以及国内疫情影响，我们调整公司盈利预测，将公司2022-2024年归母净利润由1.14/1.70/2.43亿元调整为0.90/1.40/2.11亿元，对应当前公司市值PE为64.64/41.70/27.59倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：人力成本上升毛利率下降风险；公司客户集中度较高的风险；研发进展不及预期的风险；下游汽车行业波动风险；市场竞争加剧风险；新冠疫情风险。