光大证券-2022年二季度银行业主要监管指标点评：整体经营稳健，城商行明显改善-220821

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　　8月19日，银保监会发布2022年二季度银行业主要监管指标。
　　商业银行上半年实现净利润1.22万亿元，同比增长7.1%，平均资本利润率10.1%。具体看：商业银行盈利增速小幅放缓，城商行逆势提升9.4pct。上半年，商业银行净利润同比增长7.1%，增速较1Q小幅下降0.3pct，呈现大体平稳、稳中略降。结合上市银行中报看，预计规模扩张、非息收入是业绩增速主要拉动项，营收端，“以量补价”驱动利息收入稳增长、非息收入贡献季环比收窄；盈利端，资产质量稳中向好，信用减值计提压力相应缓解，拨备对盈利形成一定反哺。
　　城商行盈利增速逆势回暖。分机构类别看，大型银行、股份行、农商行盈利增速分别较1Q下降2.6、0.5、1.1pct，城商行则逆势大幅提升9.4pct至5.4%。上半年，城商行保持较高信贷投放强度，净息差较1Q持平；截至2Q末，不良率季环比下降7bp，改善幅度显著大于国股银行。6家披露中报的上市城商行中，江苏（YoY+31.2%，季环比+5.2pct）、杭州（YoY+31.7%，季环比+0.3pct）盈利增速季环比亦有所提升。
　　商业银行2Q扩表提速，大型银行发挥信贷“头雁”作用。2Q末，商业银行总资产增速为10.4%，季环比提升1pct。信贷投放主要由大行发挥“头雁”作用，其他银行机构信贷投放小幅放缓。宏观经济下行压力加大拖累有效信贷需求，银行体系信贷投放面临“资产荒”压力，测算信贷增速季环比下降0.2pct至11.4%，但大型银行信贷增速季环比提升0.6pct至12.5%。下半年在广义基建对信用扩张的拉动力边际趋缓的情况下，“稳信贷”仍需房地产融资链条的稳定。
　　2Q净息差季环比收窄3bp，收窄幅度较1Q缩小。上半年，商业银行息差为1.94%，季环比下降3bp。二季度货币政策执行报告数据显示，不论是对公端，还是零售端的价格体系，均在2Q出现明显下行，对商业银行息差形成较大挤压。在此背景下，银行主要通过加强负债成本管控稳定息差。往后看，NIM仍有进一步收窄压力，负债端需要辅之以更多管控手段以稳定净息差。
　　商业银行不良率降至1.67%，资产质量逐季改善，城农商行环比改善更明显。上半年，银行体系维持了较强的不良资产处置与核销力度，处置不良资产1.41万亿，同比多处置2197亿。截至2Q末，商业银行不良贷款率季度环比下降2bp至1.67%，为近年来低位。分银行类型看，除股份行不良贷款率季环比持平，大型银行、城商行、农商行分别较上季末下降1、7、7bp。
　　商业银行风险抵补能力进一步提升。2Q末，商业银行拨备覆盖率为203.8%，季环比提升3.1pct。近年来商业银行对于不良资产处置力度较大，不良贷款率趋于改善，但在资产质量向好情况下，仍坚持审慎原则，拨备厚度稳中有升。
　　银行股投资逻辑与建议：进入三季度，宏观经济已呈现复苏势头，但在房地产市场景气度持续下行、疫情散点多发的背景下，宏观经济更多呈现“弱复苏”特征，微观主体有效融资需求仍然偏弱。从银行经营角度，我们预计3Q净利息收入仍将延续“以量补价”特征，但在资产端收益率下行压力加大背景下，或“量增难抵价降”，营收增速可能随之放缓。上市银行资产质量相对优于商业银行整体，同时拨备有较大回旋空间，预计信用成本有望保持平稳甚至略有下行，对盈利增速形成支撑。建议继续把握两条主线：1）经营基本面优质，估值性价比较高的招行、邮储和宁波银行。看好头部银行经营的可持续性及稳定性。2）深耕江浙经济发达地区，且有业绩释放诉求的江苏、南京、杭州和常熟银行。
　　风险分析：经济增速不及预期；房地产风险形势扰动。