开源证券-复锐医疗科-01696.HK-港股公司信息更新报告：具备研发和渠道优势，业绩符合预期-220821

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　　具备研发和渠道优势，业绩符合预期，维持“买入”评级
　　2022年8月19日，复锐医疗科技发布2022中报：2022年H1公司实现营业收入1.75亿美元（+39.3%），归母净利润0.21亿美元（+25.9%），业绩符合预期。按板块来看，能量源设备实现营业收入1.55亿美元（+34.7%），占比为88.9%；美容及数字牙科实现营业收入0.07亿美元（+100%），占比为4.2%；注射填充实现营业收入0.04亿美元（+31.3%），占比为2.2%。目前能量源设备是公司的主要营收来源，预计未来牙科及注射填充也将为公司持续带来可观的营业收入。按盈利能力来看，得益于公司扩大直销比例，并向市场推出高利润产品，公司的毛利提升至1亿美元（+39.4%），毛利率由2021年同期的57%提升至57.1%，净利润为0.25亿美元（+27.5%），盈利能力有较大幅度提升。我们维持对公司2022、2023、2024年的盈利预测，我们预计2022-2024年公司归母净利润分别为0.43/0.56/0.65亿美元，EPS分别为0.09/0.12/0.14美元/股，当前股价对应PE分别为15.6/12.7/10.8倍，公司作为能量源医美设备龙头，具有稀缺性，估值水平具备提升空间，预计下半年将保持持续增长状态，维持“买入”评级。
　　全球化视角推陈出新，拓展新业务线和品牌
　　公司于2022年上半年拓展渠道，设立英国直销办公室，满足欧洲地区对公司产品和服务的强劲需求，并成功推出新产品和新B2C业务，研发费用为830万美元（+3.5%）。2022H1公司成功推出的新产品有：（1）全新经皮给药平台（AlmaTED），一款基于超声波的平台，可提供非侵入性无创治疗，以解决北美市场日益增长的脱发问题；（2）CBD+专业护肤解决方案，首个结合全光谱大麻二酚(CBD)科学优点的专业护肤解决方案，能显著改善皮肤发红并舒缓敏感肌肤表层；（3）首款家用仪器－LMNTOne，可在电商平台上选购。公司将不断拓展业务线及新消费品牌，在BD上继续发力、全方位提升内生增长能力。
　　风险提示：市场竞争加剧的风险；行业景气度下滑的风险；业务拓展和产品注册不及预期的风险。