国联证券-大类资产表现回顾及资金流向监测周报：风格转向均衡-220821

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　　上周回顾:加息预期升温，风险偏好再临考验
　　上周全球主要股指呈现震荡。美国经济指标显示基本面承压，叠加美联储鹰派表态，美国三大股指回调，美元走强，大宗普跌。A股依然表现为结构性行情，深圳成指和上证综指分别回调0.5%和0.6%，创业板指上涨1.6%。风格上中小盘继续主导。行业上看高温主题主导下电力设备、公用事业、煤炭大涨，受益于猪价上涨的农牧，及预期修复的地产反弹。
　　后市展望：风格或转向均衡
　　高温干旱天气持续下，川渝水电出力下降，外送刚性叠加居民用电量攀升，出现区域性限电限产，影响化工、有色、新能源等多个行业。我们7月中旬的气候专题指出的“三重因素的延续与强化或令国内夏季气温与高温天数持续超预期”至此得到充分印证。
　　后期冷空气与台风有望压制高温三因素中的副热带高压，8月下旬高温有望缓解，限电限产影响或边际减缓。短期受限电限产影响的磷化工产业链、硅产业链及钛白粉等行业经历此轮波动后将逐步恢复正常。火电、煤炭等行业在本轮高温波动后仍然存在持续性的机会；为应对类似本次极端气候引发的区域缺电，特高压输配网建设方面迎来机会；未来风光等新能源占比提升的同时也提高了对储能尤其是长时储能的需求。
　　在当前中美利差倒挂，国内市场流动性持续充足的背景下，中小盘成长风格或继续主导，中低位成长板块如电子、通信、计算机、国防军工等值得继续关注；同时海外加息预期强化的扰动也对稳增长提出了更高要求，地产产业链预期修复；从主题角度来看，元宇宙、数字化等主题方向持续看好，粮食安全主题下的农牧业也具备长期机会。
　　全球大类资产表现回顾
　　全球股市涨跌互现，俄股领涨，美国三大指数回调，纳指领跌，仅必需消费、公用、能源板块上涨；欧洲股指除英国外普跌。国内指数继续分化：A股仅亏损、微利等5类股上涨；恒生指数下跌，仅公用、电讯等4行业上涨。美元指数反弹，大宗品普跌，美债利率上行而中债收益率下行，中美利差从负值区间进一步下探。
　　资本市场资金流动跟踪
　　美元指数周内大幅反弹，共同基金除债券外均净为流出，私人部门买入中长期国债；外资持债7月环比上月基本持平；北向资金维持净流入；货币市场流动性依然充足，银行间回购利率略有提升；A股情绪面回暖，发行募资回落，限售解禁规模环比反弹；基金发行清淡而两融余额提升；主力资金持续净流出。
　　风险提示：经济超预期下行；疫情反复；市场超预期波动风险。