西部证券-金域医学-603882-2022年半年报点评：业绩符合预期，检测技术不断创新-220821

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　　事件：公司公告2022年半年报，2022H1实现营业收入83.12亿元，同比增长52.4%，实现归母净利润16.43亿元，同比增长55.1%。单季度看，公司2022年Q2实现营业收入40.61亿元，同比增长46.3%，实现归母净利润7.93亿元，同比增长52.1%。
　　规模效应凸显，净利率逐步提升。公司2022H1管理费用率（不含研发费用）为6.2%，同比下降1.1pct；销售费用率为9.2%，同比下降2.3pct；财务费用为0.0%，同比下降0.1pct。公司2022H1毛利率为44.7%，同比下降1.7pct，净利率为20.9%，同比提升0.6pct。
　　重点疾病领域快速增长，检测技术不断创新。2022年公司进一步聚焦发展血液病、感染性疾病、神经&免疫、实体肿瘤等重点疾病领域，根据公司官方公众号披露的数据，2022H1实体肿瘤诊断业务同比增长58.93%，感染性疾病诊断业务（不含新冠）同比增长18.37%，肾脏肝脏疾病诊断业务同比增长16.41%。公司通过自主创新及协同创新，共发布新研发项目243项，推出MRD等前沿项目，完成血液NGS预后基因等项目的升级，推动血液病、实体肿瘤、宏基因、痴呆早筛、遗传病等多个重点检测项目的多中心布局。
　　业务和客户结构不断优化，盈利质量逐步提升。从业务结构看，公司高端特检业务（不含新冠）占比达到51.30%，从客户结构看，2022H1公司客户单产同比增长49.93%，三级医院（不含新冠）收入占比达36.22%，同比增长21.91%，业务和客户结构不断优化，盈利质量逐步提升。
　　维持“买入”评级。预计未来三年EPS为5.59/5.28/5.99元，维持“买入”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧风险；新冠疫情发展不确定性风险；政策风险