浙商证券-罗博特科-300757-点评报告：获天合光能约1.6亿合同，光伏自动化设备盈利能力有望提升-220821

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　　投资要点事件：8月19日晚间，公司发布关于签订日常经营重大合同的公告。
　　过往1年与天合集团签订合同累计约1.6亿元，自动化设备盈利能力有望持续公司与天合集团下5家控股孙、子公司连续12个月内签订合同累计约1.6亿元，合同标的为工业自动化设备与改造。其中2021年约500万，2022年1-8月累计签订约1.55亿元，合计占公司2021年营业收入的比例约15%，综合7月公司与英发集团1亿元订单，我们认为公司主业自动化设备盈利能力有望持续。
　　新势力跨界入局光伏领域；CPIA上调全年装机预期，光伏市场景气度持续中国光伏行业协会预计全球装机205-250GW（此前预期195-240GW），同比增长21%-41%，我国装机预计85-100GW（此前预期75-90GW），同比增长55%-82%。国家能源局数据显示，1-7月太阳能发电装机容量约3.4亿千瓦，同比增长26.7%。当前如皇氏、沐邦高科等新势力纷纷跨界入局光伏领域，光伏市场景气度持续，或将开启加速模式。公司作为光伏自动化设备龙头，有望持续受益。
　　高端自动化设备龙头，有望成为电池工艺设备新进入者
　　公司在光伏电池片自动化设备领域布局领先，具备PERC/TOPCON/HJT整线自动化能力的同时，具备铜电镀异质结量产化应用技术基础，未来有望成为电池工艺设备新进入者。公司电镀工艺核心成员来自杭州赛昂电力（曾实现过铜电镀异质结量产化应用）。根据7月27日公司公告，目前已经完成了工艺流程的验证部分，并出了相应各工艺段的样片。公司内部对样片进行了初步的检验和评估，结果基本达到团队预期，预计后续将加快推进在该领域的量产化进程。
　　展望未来：“新能源+泛半导体”双主业发展，未来市值存在较大向上空间1）ficonTec：受疫情等因素技术性原因终止，后续将在时机成熟、各方面条件具备后，再行重启重组。预计ficonTec2022-2024年营收4/5.4/7亿元，净利润分别为0.4/0.8/1.4亿元，按80%股权比例，综合行业P/S进行估值，对应2023年合理市值超50亿元；2）泛半导体工艺设备：产品可对比芯源微、盛美上海；3）光伏自动化业务：综合行业P/E进行估值，市值约30-40亿元；4）光伏工艺设备：2023年HJT有望与PERC电池成本打平，相关HJT工艺设备市场空间有望迅速打开。综合来看，预计未来6-12个月公司总市值存在较大向上空间。
　　盈利预测
　　考虑股权激励影响，不考虑收购，预计公司2022-2024年归母净利润分别为0.60/1.44/3.04亿元，同比增长228%/141%/110%，对应PE 108/45/21X。公司作为高端自动化设备龙头，未来新能源、泛半导体有望双轮驱动业绩增长，维持“买入”评级。
　　风险提示1）泛半导体领域拓展不及预期；2）工艺设备拓展不及预期；3）疫情反复