国海证券-云图控股-002539-2022年中报点评：业绩持续稳定增长，在建项目有序推进农-220821

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　　事件：2022年8月19日，云图控股发布2022年中报：实现营业收入111.39亿元，同比增加83.07%；实现归属于上市公司股东的净利润9.88亿元，同比增加144.86%；加权平均净资产收益率为20.25%，同比增加8.85个百分点。销售毛利率16.60%，同比减少2.20个百分点；销售净利率8.97%，同比增加2.22个百分点。
　　其中，2022年Q2实现营收56.21亿元，同比增加79.34%，环比增加1.87%；实现归母净利润5.23亿元，同比增加134.55%，环比增加12.47%；加权平均净资产收益率为10.32%，同比增加4.19个百分点，环比增加0.49个百分点。销售毛利率17.32%，同比减少2.24个百分点，环比增加1.46个百分点；销售净利率9.43%，同比增加2.24个百分点，环比增加0.92个百分点。
　　点评：
　　主要产品景气提升，业绩持续稳定增长2022年H1，公司实现营业收入111.39亿元，同比增加83.07%；实现归母净利润9.88亿元，同比增加144.86%。受益于化肥和磷化工行业高景气，公司复合肥、联碱、黄磷产品下游需求旺盛，销售价格不断上涨，带动公司经营业绩持续增长。据wind数据，2022年上半年，氯基复合肥均价3321元/吨，同比+56.85%；磷酸一铵均价3652元/吨，同比+46.81%；重质纯碱均价2681元/吨，同比+55.48%，据卓创数据，2022年上半年，黄磷均价为35112元/吨，同比+96.73%。公司常规复合肥实现营收30.05亿元，同比+68.07%；新型复合肥实现营收24.30亿元，同比+72.40%；磷化工产品实现营收10.42亿元；同比+84.39%；磷酸一铵实现营收7.17亿元，同比+91.85%；联碱实现营收6.77亿元，同比+43.83%。
　　公司受到原材料价格上涨影响，公司上半年销售毛利率同比减少2.20个百分点，但是公司持续控费降本，2022H1期间费用率降至7.63%，同比下降4.42个百分点，其中销售费用率为1.30%，同比-0.76个百分点，管理费用率2.61%，同比-2.58个百分点，财务费用率0.51%，同比-1.26个百分点，主要系公司借款利率和票据贴现利率降低，利息支出同比减少，以及美元汇率上升，汇兑收益同比增加所致。