华福证券-化工行业专题研究：价格轮动背景下，建议关注改性塑料、维生素、膜材、聚酯以及聚氨酯景气度提升投资方向-220821

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　　投资要点：
　　周度回顾：石油石化板块本周（8.15-8.19）小幅下跌，截至本周最后交易日市净率LF1.02xPB，较上周估值有所下降。全A市场热度较上周提升6.2%至日均交易量为10494亿元；本周美元指数上涨2.29%，随着美联储加息预期的增强，美元有望维持强势格局；本周油价小幅下跌，截至8月19日，WTI与布伦特原油期货结算价分别为90.44、96.72美元/桶，分别下跌1.79、1.46个百分点；而两地品种价差较上周小幅增加，每桶价差由上周的6.06美元增加至6.28美元。市场对于未来OECD陷入技术性衰退有所担心，上周原油价格小幅回落，美联储加息仍在路上。但考虑到当下全球气候整体异常，夏季比以往更炎热，气候调节能力变弱，冬季也有可能比以往更加寒冷，传统能源的需求支撑力度预计仍会维持，我们对于下半年原油价格维持90-110USD/桶震荡看法。
　　荣盛石化投资千亿布局新材料等产业项目。8月17日，荣盛石化连续发布公告，将投资建设新增140万吨/年乙烯及下游化工制品、高端新材料和高性能树脂项目，预计项目投资总额达1178亿元，将多生产高附加值的新材料产品，以增强企业综合竞争力。我们认为，在当前国内成品油过剩、高端化工材料及化学品不足的背景下，通过“减油增化”降低成品油收率、着重发展高附加值产品，能够有效增强企业的综合竞争力。
　　上游价格中枢下滑后，部分下游景气度回升带来价差走阔。上周原油价格小幅回回落，烯烃、芳烃等次上游原料价格回落，带动下游盈利走阔的机会。我们建议关注：1）上游煤油气价格支撑性仍存，盈利稳定性可期；2）上游价格中枢下滑带来下游多领域盈利改善机会，建议重点关注聚酯、聚氨酯、改性塑料、维生素、膜材以及复合肥领域盈利预期提升投资机会；3）建议关注高景气领域设备、服务类企业盈利确定性提升机会。
　　市场表现
　　本周石油石化行业指数下跌0.78%，表现好于大盘。本周上证综指下跌0.57%,深证成指下跌0.49%，创业板指上涨1.61%,沪深300指数下跌0.96%。石油石化同业分层来看，建议关注优质炼化龙头（荣盛石化、中国石化、恒力石化、恒逸石化）、中游景气反转机会（新凤鸣、桐昆股份）、优秀油服（中海油服）,持续关注中国海油、中国石油、广汇能源上游盈利能力稳定性及设备制造类企业博迈科、杰瑞股份业绩提升机会。
　　风险提示
　　原油价格大幅波动超预期；石化行业景气度下降；在建项目不及预期