中信期货-黑色金属策略周报：供给恢复较快，板块高位回落-220821

《中信期货-黑色金属策略周报：供给恢复较快，板块高位回落-220821（133页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信期货-黑色金属策略周报：供给恢复较快，板块高位回落-220821（133页）.pdf（133页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　上周成材需求环比续降，板块宽幅震荡；地产刺激政策续发，虚拟利润下滑。
　　成材端，7月地产数据延续回落，地产各项指标大幅下滑，房企资金紧张问题难以解决，新开工和竣工端持续制约需求高度。上周产量延续回升，虽然需求出现扰动，但库存延续下降；需求方面，周末多部门要求通过政策性银行专项借款方式支持已售逾期难交付住宅项目建设交付，预期转强；在需求预期有所好转，以及现实低产量下，短期钢价仍有支撑。
　　炉料偏弱走势。铁矿海外发运总量环比大幅下降，澳巴发运减少；非主流方面发运继续增加；内矿供给小幅回升；8月进口铁矿到港量提升空间有限。铁水产量环比继续增加，在成材低库存下，钢厂仍有复产预期。但终端需求回升效率有限，矿价难改震荡局面。铁矿远期进口成本仍有支撑，但下半年供需过剩显著，矿价中期下跌趋势不变。
　　煤焦端，铁水产量继续回升，焦炭刚需采购增加，焦企出货顺畅。二轮提涨200元/吨落地，累计涨幅400元/吨，市场对第三轮提涨分歧较大。钢厂焦炭库存可用天数较低，刚需采购增加。盘面重回贴水，期现贸易需求退出。供应端，焦企出货良好，叠加焦化利润修复，提产积极性较高，供应恢复较快。煤矿出货良好，竞拍价格整体探涨；蒙煤通关量高位震荡，目前口岸库存积累较多，贸易商情绪有所分化。近期印度高炉生产环比回升，焦煤采购增加，带动海运煤价格小幅反弹。总体来看，短期铁水产量仍有上升预期，焦煤补库需求支撑价格。钢材终端需求延续弱势，板块情绪不稳，制约原料价格高度，预计双焦呈宽幅震荡。
　　整体而言，周五市场出现反弹的主驱动源于高层对保交付的政策力度强化，以及生产利润转正之下复产延续对原料的支撑。但8月现实需求不及，旺季难有大幅回升可能，宏观信心走软压制钢价；产业层面，钢厂生产负荷提升的同时生产利润降低，阶段性复产预期和现实补库支撑原料价格。继续关注复产执行，以及成材库存去化表现；但也需警惕谨慎风险偏好对钢价的抑制，短期震荡走势。