中信期货-玻璃/纯碱策略周报：玻璃去库放缓，纯碱库存去化-220821

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　　主要逻辑：
　　1、供给方面：集中冷修概率较低，日熔有所回升。现货价格下跌，利润不断下滑，部分厂家亏损叠加库存高企，由于冷修特性，短期在没有更悲观的现实出现前，集中冷修概率不大。下周预计冷修两条产线合计日熔1100T/D，暂无点火。
　　2、需求方面：现货企稳回升，下游补库暂缓。30大中城销售面积高频数据仍然较弱，短期玻璃需求恢复将比较缓慢。近期政治局会议强调保竣工，多部门出台措施推动“保交楼”，玻璃需求预期好转。前期期现价格上涨叠加保竣工预期，下游深加工厂开始补库，8月中订单天数16天左右，环比增加0.3天。本周施工端与生产端均受高温以及限电影响，玻璃产销放缓。
　　3、库存方面：库存去化放缓，不同地区有所分化。本周企业总库存6848.8万重箱，环比-3.49%。本周华北周初产销较好，但后续也有所滑落，华中、华东、华南本周累库，或受高温及限电影响。
　　4、利润方面：现货企稳反弹，利润仍然较低。本周涨价去库存，现货利润有所好转，但当前现货价格仍然击穿大部分厂家成本线，部分厂商面临亏损。
　　5、总体来看：玻璃需求预期回暖拉动盘面，进而现货提涨，贸易商和下游库存水平较低，存在补库需求，玻璃库存大幅去化。但现实地产销售仍然疲软，玻璃需求恢复缓慢。供应端在需求预期回暖后，集中冷修的概率进一步降低。短期内玻璃在补库行情推动下，有所回升，但现实需求或无法迅速修复，日度产销回落后，盘面出现较大调整。周五多部门出台措施推进“保交楼”“稳民生”，宏观预期或再度回暖，重回弱现实与预期修复的博弈中，震荡运行。中长期关注地产销售能否企稳回升。
　　操作建议：区间操作。
　　风险因素：终端需求不及预期（下行风险）；生产线冷修超预期（上行风险）