华西证券-海外经济分析与展望：通胀逆风仍强，经济步履蹒跚-220821

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　　海外经济增长三大特征：
　　1）两大因素导致欧美经济放缓：高通胀打击消费者信心和抑制生产；强加息带来利率上扬。
　　2）相比欧洲经济，美国经济韧劲较强。
　　3）美国经济结构特征：服务消费、产能投资持续改善；政策退出、利率中枢上移，商品消费和住宅投资回落。
　　●欧美通胀形势：
　　1）欧美通胀核心因素是原油，供给仍是强约束，且不确定性较大。在供给边际恢复和需求回落下，基本金属价格下降。
　　2）美国通胀6月已见顶，但工资上涨会减缓其回落幅度；欧洲通胀尚未见顶，关注冬季能源价格冲击。
　　●加息政策与资产价格：
　　政策：9月美联储可能加息50BP，经济降温下后续加息节奏和幅度将减弱。
　　美债利率：短端踏加息节奏上行，长端四季度回落。欧债危机重演风险需关注。
　　美元：持续加息、欧洲经济降温较美国更快，美元保持强势。
　　●风险提示：疫情出现反复、宏观经济出现超预期波动。